20161111-兴业研究-10月债券托管数据点评_境外机构增持势头边际减弱_11页_886kb

2016年11月11日 利率研究总结

核心内容概述

2016年10月，中国债券市场托管总量达到61.98万亿元，环比增加6710亿元，但环比增幅较9月有所下降。从投资者结构和债券类型来看，市场呈现分化趋势，部分品种托管量增长放缓，部分机构增持或减持行为明显。

一、债券托管总量分析

• 2016年10月托管总量：61.98万亿元，环比增长6710亿元。
• 环比增幅下降：较上月14290亿元的增量减少7580亿元。
• 各市场托管量变动：
  • 中债登：+4393亿元
  • 上清所：+408亿元
  • 中证登：+1909亿元

二、各债券类型托管数据分析

利率债

• 整体托管增量明显下滑：
  • 记账式国债：+305亿元，较上月少增2418亿元
  • 政策性银行债：-5亿元，较上月少增462亿元
  • 地方政府债：+3351亿元，较上月少增236亿元
  • 同业存单：+388亿元，较上月少增3253亿元

信用债

• 大部分品种托管量边际下滑：
  • 短融与超短融：-1009亿元，较上月多减424亿元
  • 中期票据：+500亿元，较上月少增210亿元
  • 企业债：+217亿元，较上月少增236亿元
  • 公司债：+900亿元，较上月少增1886亿元
  • 定向工具：+81亿元，较上月少增77亿元
  • 商业银行债：+190亿元，较上月多增225亿元

三、各类投资者债券托管行为分析

商业银行

• 整体增持：环比增持2118亿元，较上月少增2866亿元
• 主要增持品种：
  • 记账式国债：+411亿元
  • 地方债：约+4300亿元
  • 企业债：+98亿元
  • 中期票据：-295亿元
  • 商业银行债：+167亿元
  • 二级资本工具：+41亿元
• 减持品种：
  • 短融与超短融：-137亿元
  • 同业存单：-400亿元
• 内部结构变化：
  • 全国性商业银行与外资行增持记账式国债
  • 政策性银行债全国性商业银行大幅减持
  • 城市商业银行减持短融与超短融，农商行+农合减持同业存单

广义基金

• 整体增持：环比增持2116亿元，较上月少增2593亿元
• 主要增持品种：
  • 记账式国债：+83亿元
  • 政策性银行债：+968亿元
  • 企业债：+224亿元
  • 中期票据：+827亿元
  • 商业银行债：+41亿元
  • 二级资本工具：+369亿元
• 减持品种：
  • 短融与超短融：-507亿元
  • 同业存单：+200亿元

保险机构

• 全面减持：环比减持260亿元，较上月少增603亿元
• 主要减持品种：
  • 记账式国债：-5亿元
  • 企业债：-20亿元
  • 中期票据：-19亿元
  • 短融与超短融：-297亿元
  • 同业存单：-5亿元
• 增持品种：
  • 政策性银行债：+56亿元

境外机构

• 继续增持利率债：环比增持151亿元，较上月少增221亿元
• 主要增持品种：
  • 记账式国债：+120亿元
  • 政策性银行债：+109亿元
• 减持品种：
  • 企业债：-2亿元
  • 中期票据：-21亿元
  • 短融与超短融：-1亿元
  • 同业存单：-11亿元
• 趋势展望：由于外汇占款降幅扩大，境外机构增持势头可能边际减弱

四、关键信息总结

• 托管总量：2016年10月债券托管总量为61.98万亿元，环比增长6710亿元，但增幅较上月有所下降。
• 利率债：托管增量明显下滑，其中记账式国债、政策性银行债、同业存单增长放缓，地方政府债增长相对稳定。
• 信用债：短融与超短融托管量下降，其他品种增长幅度缩小。
• 投资者行为：
  • 商业银行：继续增持国债和地方债，减持政策性银行债、同业存单
  • 广义基金：增持除短融与超短融外的其他品种
  • 保险机构：全面减持，仅小幅增持政策性银行债
  • 境外机构：保持增持利率债趋势，但受外汇占款影响，未来或边际减弱

五、趋势与影响

• 市场分化加剧：利率债与信用债呈现不同走势，部分品种托管量增长放缓，市场情绪趋于谨慎。
• 外资动向：境外机构仍为利率债增持主力，但外汇占款持续下降可能对后续增持形成压力。
• 政策性银行债：成为广义基金和保险机构的主要增持对象，但商业银行持续减持。
• 短期融资券：托管量持续下降，市场对短期信用债的需求减弱。

六、图表说明

• 图表1：展示各市场债券托管增量走势
• 图表2：展示各类型债券单月托管额环比变动
• 图表3：展示2016年10月主要信用债托管增量
• 图表4：展示2015年以来主要投资者持仓量变化
• 图表5：展示2016年10月商业银行主要持有券种变化额
• 图表6：展示商业银行内部持券变化额
• 图表7：展示广义基金各类券种增持情况
• 图表8：展示保险机构各类券种增持情况
• 图表9：展示境外机构债券托管增量
• 图表10：展示境外机构各类券种增持情况
• 图表11：展示境外机构托管额变化与外汇占款变化关系

七、免责声明

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