20170903-申万宏源-银行业周报_大行中报业绩普遍回暖_同业存单新规影响有限_12页_906kb

银行业周报（20170828-20170903）总结

核心内容概述

2017年9月3日发布的银行业周报指出，大行中报业绩普遍回暖，同业存单新规对市场影响有限，银行板块整体表现不佳，但仍有部分银行股价上涨。报告强调，大行基本面持续向好，息差走阔和不良率下降是主要支撑因素。

主要观点

• 同业存单新规影响有限：
  央行自2017年9月1日起限制金融机构新发行期限超过1年的同业存单，但此前已发行的长期存单可继续存续至到期。截至8月31日，存续期限超过1年的同业存单占比较低，对市场影响有限。监管重点转向银行负债端的结构调整。

• 中报业绩支撑基本面改善：
  25家A股上市银行中报发布，净息差环比企稳，大行净息差提升5BP至2.10%，推动净利润增速扩大。不良率整体下降至1.65%，大行资产质量全面向好，而中小银行不良率企稳节奏略慢。

• 板块表现不佳，但大行回调提供买入机会：
  银行板块跑输大盘，申万银行指数本周下跌1.8%，涨幅排名第28。16家非次新股银行股价普遍调整，仅平安银行略有上涨。大行基本面确定性较强，建议关注回调带来的买入机会。

• 中小银行基本面持续好转：
  随着资产负债结构优化和监管问题逐步明朗，中小银行基本面有望持续改善，打开股价上涨空间。

• 投资建议：
  持续推荐经营稳健的工商银行、建设银行以及中报业绩超预期的招商银行，重点关注北京银行和兴业银行。

关键信息

1. 同业存单新规

• 金融机构不得新发行期限超过1年的同业存单。
• 已发行的1年期（不含）以上同业存单可继续存续至到期。
• 同业存单存续总量为11298只，存续余额为84020亿元，其中长期存单占比仅为1.67%。

2. 中报业绩表现

• 净息差企稳：
  上半年上市银行净息差为1.96%，环比一季度微升1BP。大行净息差提升5BP至2.10%。

• 负债结构调整：
  上半年股份行、城商行“同业负债+同业存单”占比分别降至25.4%和26.8%，股份行调整力度大于城商行。

• 不良率下降：
  上半年上市银行不良率降至1.65%，大行不良率下降，关注率和逾期率同步降低，拨备覆盖率回升。中小银行不良率企稳节奏略滞后于大行。

3. 个股表现

• 非次新股表现：
  工行、建行、农行、中行、交行、招行、中信、民生、兴业、浦发、光大、华夏、平安、北京、南京、宁波等银行股价均出现不同程度的下跌或调整。

• 次新股表现：
  吴江银行、张家港行、常熟银行等次新股涨幅较大，但分化明显。

4. 行业要闻

• 央行同业存单新规：
  限制新发行1年期以上同业存单，旨在推进金融去杠杆。

• 银监会信托登记管理办法：
  建立全国统一的信托登记制度，设立3个月过渡期。

• 银监会监管办法征求意见：
  针对进出口银行和农发行发布监管办法征求意见稿，推动其审慎稳健发展。

• 《中国上市银行年报研究（2017）》发布：
  表明银行间经营分化加剧，业务模式面临转型。

• 邮储银行业绩表现：
  上半年净利润同比增长14.51%，拟申请A股发行。

重要数据概览（表1）

本周公司动态

• 兴业银行：

  • 对全资子公司兴业租赁增资20亿元。
  • 给予三家公司关联交易额度共437亿元。

• 光大银行：

  • 发行120亿元10年期二级资本债券，票面利率4.70%。

• 民生银行：

  • 获准发行不超过300亿元人民币二级资本债券。

• 交通银行：

  • 优先股交行优1每股发放股息3.90元（含税）。

估值与投资评级

• 估值情况：
  大行对应2017年0.96XPB，估值修复空间较大。

• 投资评级：

  • 工商银行、建设银行：买入
  • 招商银行：买入
  • 中国银行、农业银行、交通银行：增持
  • 其他银行如中信、民生、兴业、浦发、光大、华夏、平安、北京、南京、宁波等：增持

风险提示

• 宏观经济下行超预期
• 资产质量恶化超预期

总结

2017年中报显示，大行业绩普遍回暖，净息差企稳，不良率下降，资产质量改善。尽管同业存单新规出台，但对市场影响有限，更多关注点应放在银行负债端的结构调整上。中小银行在调整中基本面逐步好转，股价有望回升。大行仍是投资首选，建议关注其回调带来的买入机会。