20170903-申万宏源-银行业周报：大行中报业绩普遍回暖，同业存单新规影响有限_13页_1mb

报告摘要

银行业周报总结（2017年8月28日-9月3日）

核心内容概述

本报告分析了2017年9月1日央行发布的新规对银行同业存单市场的影响，并评估了上市银行中报业绩表现。整体来看，银行业在金融去杠杆背景下，业绩普遍回暖，净息差和不良率等核心指标企稳，板块基本面呈现积极态势。

主要观点

同业存单新规影响有限：央行自2017年9月1日起禁止金融机构新发行期限超过1年的同业存单，但已发行的长期存单可继续存续至到期。由于当前存续期限超过1年的同业存单占比仅为1.67%，新规对市场整体影响较小。
大行中报业绩普遍回暖：25家A股上市银行中报发布，大行净息差环比提升5BP至2.10%，净利润同比增速较一季度扩大2.8个百分点，业绩显著回暖。
中小银行息差分化，不良率企稳：股份行、城商行等中小银行息差表现有所分化，但总体企稳。不良率环比降至1.65%，大行资产质量全面向好，中小银行不良企稳节奏略滞后。
板块表现整体偏弱：本周申万银行指数下跌1.8%，跑输沪深300指数。16家银行股中仅平安银行略有上涨，其余均下跌，跌幅较大的有工商银行、农业银行和建设银行。
维持看好评级，推荐大行和部分中小银行：分析师认为大行基本面确定性持续，息差走阔和资产质量改善将支撑估值修复。同时，估值低、基本面企稳的中小银行也存在上涨潜力，推荐工商银行、建设银行和招商银行，关注北京银行、兴业银行。

关键信息

1. 同业存单新规影响分析

新规内容：自2017年9月1日起，金融机构不得新发行期限超过1年的同业存单。
影响评估：新规对市场影响有限，因当前长期存单占比小，且重点在于引导银行调整负债结构，防止加杠杆。

2. 上市银行中报表现

净息差企稳：上市银行净息差环比微升1BP至1.96%，其中大行净息差提升5BP至2.10%。
不良率下降：不良率环比降至1.65%，大行资产质量全面向好，但中小银行不良率略有上升。
净利润增长：大行净利润同比增速显著提升，而股份行、城商行则表现分化，但整体趋势向好。

3. 负债结构调整

同业负债压缩：股份行、城商行上半年“同业存单+同业负债”占比下降，从16年末的18.2%降至15.4%。
调整趋势：中小银行仍将继续优化负债结构，脱虚向实趋势更加明确。

4. 估值与投资建议

大行估值修复空间：当前大行对应2017年0.96XPB，基本面反转逻辑支撑估值修复。
中小银行潜力：估值低、基本面企稳的中小银行有望受益于资产负债结构优化和监管问题明朗化，打开上涨空间。

5. 公司动态

兴业银行：对全资子公司兴业租赁增资20亿元，给予三家关联公司授信类关联交易额度共437亿元。
光大银行：发行120亿元10年期二级资本债券，票面利率为4.70%。
民生银行：获准发行不超过300亿元人民币二级资本债券。
交通银行：优先股交行优1每股发放股息3.90元（含税）。

重要行业要闻

央行同业存单新规：限制新发行期限超过1年的同业存单，旨在防止加杠杆。
银监会信托登记管理办法：建立全国统一的信托登记制度，强化监管。
银监会监管办法征求意见：针对进出口银行和农发行，旨在提升监管有效性。
《中国上市银行年报研究(2017)》发布：银行间经营分化明显，零售贷款增长，资本压力上升。
邮储银行上半年业绩：净利润同比增长14.51%，拟申请A股发行。

板块表现回顾

银行板块跑输大盘：申万银行指数本周下跌1.8%，排名28。
次新股分化明显：涨幅前三的是吴江银行（9.3%）、张家港行（3.9%）、常熟银行（2.1%），而江苏银行（0.2%）、贵阳银行（0.4%）、上海银行（0.5%）涨幅靠后。
银行股调整：16家银行股中仅平安银行略有上涨，其余均下跌。

估值比较表

公司名称	收盘价	EPS 2015A	EPS 2016A	EPS 2017E	EPS 2018E	PB 2015A	PB 2016A	PB 2017E	PB 2018E	投资评级
工商银行	6.54	0.77	0.77	0.78	0.78	4.80	5.29	5.83	6.40	买入
建设银行	6.85	0.91	0.91	0.94	1.01	5.50	6.07	6.73	7.43	买入
中国银行	4.2	0.56	0.54	0.59	0.67	3.85	3.87	4.28	4.72	增持
农业银行	3.7	0.55	0.56	0.57	0.60	3.48	3.81	4.21	4.63	增持
交通银行	6.5	0.90	0.91	0.92	0.98	7.00	7.67	8.31	9.01	增持
招商银行	26.76	2.29	2.46	2.70	2.99	14.31	15.95	17.91	20.09	买入
中信银行	6.46	0.84	0.85	0.83	0.87	6.49	7.04	7.65	8.31	增持
民生银行	8.37	1.26	1.31	1.35	1.45	8.26	9.12	10.19	11.37	增持
兴业银行	17.52	2.59	2.77	2.69	2.99	15.10	17.01	17.68	20.04	增持
浦发银行	12.77	2.66	2.38	1.91	2.12	15.29	15.64	14.01	15.74	增持
光大银行	4.15	0.63	0.65	0.62	0.67	4.79	5.37	5.88	6.43	增持
华夏银行	9.51	1.77	1.76	1.78	1.89	11.01	12.37	13.97	15.67	增持
平安银行	11.21	1.53	1.32	1.30	1.39	11.29	10.61	11.75	12.98	增持
北京银行	7.62	1.33	1.17	0.95	0.89	8.81	8.17	7.72	7.30	增持
南京银行	8.07	2.08	1.36	1.10	1.29	15.46	10.22	8.21	9.22	增持
宁波银行	16.03	1.68	2.00	1.73	2.03	11.54	12.89	11.37	13.10	增持

风险提示

宏观经济下行风险：可能对银行的盈利能力产生不利影响。
资产质量恶化风险：尽管不良率有所下降，但仍有部分银行存在资产质量压力。

总结

整体来看，银行业在金融去杠杆背景下，业绩普遍回暖，净息差和不良率等核心指标企稳。虽然同业存单新规对市场影响有限，但银行负债端的边际调整值得关注。大行基本面稳健，估值修复空间值得期待，而部分中小银行在资产负债结构优化和监管问题明朗化后也有上涨潜力。投资者应重点关注工商银行、建设银行、招商银行等大行及北京银行、兴业银行等表现突出的中小银行。

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