20210108-兴业证券-银行同业存单周报_存单发行利率普遍下行_13页_1mb

报告摘要

同业存单周报总结 (2021.01.02-2021.01.08)

核心内容

本报告总结了2021年1月第一周同业存单的发行情况、利率变化、持有人结构及市场趋势。整体来看，同业存单发行利率普遍下行，发行达成率上升，信用利差有所变化，市场参与者结构也出现调整。

主要观点

1. 发行达成率与信用利差概况

发行达成率：
- AAA级存单发行达成率上升至96%，较上周增加11pct。
- AA+级存单发行达成率上升至92%，较上周增加30pct。
- AA级存单发行达成率上升至75%，较上周增加21pct。
- AA-级存单发行达成率上升至100%，较上周增加70pct。
- 股份行发行达成率为96%，与上周持平。
- 城商行发行达成率为93%，较上周上升31pct。
- 农商行发行达成率为89%，较上周下降1pct。
信用利差：
- 3月期存单信用利差：
  - AAA-级：4.99bps
  - AA+级：10bps
  - AA级：18bps
  - AA-级：41bps
  - A+级：78bps
  - A级：127bps
  - A-级：176bps
- 1年期存单信用利差：
  - 城商行：51bps
  - 农商行：40bps

2. 发行利率统计

各期限同业存单发行利率：
- 1个月：2.26%
- 3个月：2.58%
- 6个月：2.72%
相较上周，各期限利率均有所下降：
- 1个月期：-66bps
- 3个月期：-59bps
- 6个月期：-50bps

3. 发行与到期概况

发行数量：
- 本周发行同业存单230款，融资1,877亿元。
- 本周到期同业存单297款，金额1,928亿元。
- 本周余额：15,377款，金额111,116亿元。
期限结构：
- 9个月、1年期存单发行占比上升。
- 1个月、3个月、6个月期存单发行占比下降。
- 1年期存单发行占比最高，达60.8%。
发行主体结构：
- 国有商行、股份行、农商行发行占比上升。
- 城商行发行占比下降。
- 股份行发行占比最高，达55.0%。
发行银行：
- 兴业银行发行244亿元，居首位。
- 上海浦东发展银行发行198亿元，排名第二。

4. 持有人概况

持有人结构：
- 截至2020年11月底，上海清算所托管存单总额为110,466亿元，较上月上升。
- 广义基金持有50,046亿元，占比45.3%，较上月上升。
- 商业银行持有51,679亿元，占比46.8%，较上月下降。
- 非银机构及其他持有8,742亿元，占比7.9%，较上月上升。
银行持有情况：
- 农商行持有21,882亿元，占比42.3%，较上月上升。
- 国有商业银行持有7,968亿元，占比15.4%，较上月下降。
- 城商行持有5,114亿元，占比9.9%，较上月下降。
- 政策行持有7,997亿元，占比15.5%，较上月下降。
- 股份行持有2,975亿元，占比5.8%，较上月上升。

关键信息

发行规模：本周发行规模较上周上升，融资总额为1,877亿元。
利率变化：同业存单发行利率整体下行，各期限利率均有所下降。
市场趋势：1年期存单发行占比上升，而短期存单发行占比下降。
持有人结构：广义基金持有比例上升，商业银行持有比例下降，非银机构及其他持有比例上升。
风险提示：监管政策的超预期变化及信用风险的超预期暴露。

数据列表概览

发行与到期月度统计：
- 2020-11：总发行量17,893亿元，发行只数2,858，总偿还量18,505亿元，到期只数2,764。
- 2020-10：总发行量19,048亿元，发行只数2,356，总偿还量19,006亿元，到期只数2,358。
- 2020-09：总发行量17,251亿元，发行只数2,397，总偿还量16,296亿元，到期只数2,440。
- 2020-08：总发行量19,325亿元，发行只数2,613，总偿还量16,585亿元，到期只数2,576。
- 2020-07：总发行量18,191亿元，发行只数2,297，总偿还量12,132亿元，到期只数2,020。
- 2020-06：总发行量13,602亿元，发行只数2,163，总偿还量13,516亿元，到期只数2,409。
- 2020-05：总发行量10,612亿元，发行只数2,113，总偿还量16,438亿元，到期只数2,687。
- 2020-04：总发行量13,587亿元，发行只数2,281，总偿还量10,801亿元，到期只数2,078。
- 2020-03：总发行量16,695亿元，发行只数2,965，总偿还量19,904亿元，到期只数2,612。
- 2020-02：总发行量17,555亿元，发行只数2,857，总偿还量13,821亿元，到期只数2,225。
- 2020-01：总发行量6,380亿元，发行只数1,102，总偿还量8,862亿元，到期只数1,856。
- 2019-12：总发行量19,163亿元，发行只数2,827，总偿还量16,461亿元，到期只数2,426。
- 2019-11：总发行量17,863亿元，发行只数2,919，总偿还量16,163亿元，到期只数2,625。
- 2019-10：总发行量13,492亿元，发行只数2,396，总偿还量11,358亿元，到期只数2,204。
持有人月度统计：
- 2020-11：合计110,466亿元，商业银行51,679亿元，广义基金50,046亿元，非银机构及其他8,742亿元。
- 2020-10：合计111,056亿元，商业银行52,888亿元，广义基金49,670亿元，非银机构及其他8,498亿元。
- 2020-09：合计111,674亿元，商业银行53,630亿元，广义基金50,454亿元，非银机构及其他7,590亿元。
- 2020-08：合计110,306亿元，商业银行51,542亿元，广义基金51,438亿元，非银机构及其他7,326亿元。

风险提示

监管政策的超预期变化可能影响市场稳定性。
信用风险的超预期暴露可能对市场造成冲击。

投资评级说明

投资建议分为股票评级和行业评级。
股票评级：
- 买入：相对指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对指数涨幅小于-5%
- 无评级：因信息不足或不确定性事件
行业评级：
- 推荐：相对表现优于指数
- 中性：相对表现与指数持平
- 回避：相对表现弱于指数