20221101-光大证券-荣盛石化-002493.SZ-22年三季报点评_油价下跌Q3业绩承压_大手笔投资新材料未来成长可期_3页_736kb

公司研究总结：荣盛石化 (002493.SZ)

核心内容

荣盛石化在2022年前三季度实现营业收入2251亿元，同比增长74%，但归母净利润同比下降46%至54.5亿元。第三季度单季营收775亿元，同比增长72%，但环比下降2%，归母净利润仅为0.84亿元，同比下降98%，环比下降96%。主要原因是油价下跌导致库存损失增加，从而影响了公司业绩。

主要观点

• 业绩承压：由于油价下跌，公司第三季度的主营产品价格环比下降，导致库存损失增加，业绩下滑显著。
• 大手笔投资新材料：公司计划投资建设三大高端新材料项目，总投资约1178亿元，预计年均净利总额约164亿元。项目包括140万吨/年乙烯及下游化工装置、高性能树脂、EVA、α-烯烃及POE、DMC、PC和ABS等，目标是拓展新能源和高端材料领域。
• 产能提升：浙石化二期于2022年1月全面投产，新增2000万吨/年炼油能力、660万吨/年芳烃和140万吨/年乙烯生产能力，进一步提升化工品收率和附加值。
• 盈利预测调整：由于高油价背景，公司下调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为69.17亿元、100.42亿元和115.74亿元，对应的EPS分别为0.68元、0.99元和1.14元。
• 估值与评级：公司仍维持“买入”评级，认为其未来成长空间广阔。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 项目进度不及预期
• 油价大幅波动

市场数据

股价相对走势

• 1M: -11.90%
• 3M: -7.23%
• 1Y: -9.03%

每股指标

估值方法

• PE: 10, 9, 16, 11, 10
• PB: 2.0, 2.3, 2.1, 1.8, 1.5
• EV/EBITDA: 11.8, 8.9, 11.1, 9.8, 9.2

结论

荣盛石化在2022年Q3业绩受到油价下跌影响，但通过浙石化二期投产和大手笔投资新材料业务，公司未来成长空间被看好。尽管短期业绩承压，但长期来看，其在新能源和高端材料领域的布局有望推动公司实现二次成长曲线。公司维持“买入”评级，但需关注项目进度和油价波动等风险。