20230505-国海证券-荣盛石化-002493.SZ-一季报点评_一季度业绩环比改善_新材料驱动长期成长_6页_512kb

荣盛石化股票研究报告总结（国海证券）

• 公司评级：买入（维持）
• 市场表现：一季度业绩环比改善，炼化及贸易领域领导地位稳固，新材料战略推动长期成长
• 业绩数据：
  • 2023年一季度营收+163% vs 同比，+898% vs 环比；归母净利润-1468亿元，同比-4584亿元，环比+643亿元。
  • 毛利率上升至435%，净利率-410%，主要由于产品价差修复和公允价值变动收益增加。
• 原因分析：
  • 需求复苏（居民消费、基建），上游产品如PX、聚乙烯价差大幅上升，带动业绩。
  • 原油价格趋稳（布伦特原油均价8263美元/桶，同比-1661%）。
  • PX景气上行，价差同比+1844%，公司控股PX产能达1060万吨/年。
• 战略发展：
  • 大力投资新材料业务，包括EVA、DMC、PC等产品，项目达产后预计年净利润164亿元。
  • 成立子公司推进化工新材料布局，千亿投资支撑未来成长。
• 盈利预测与评级：
  • 2023-2025年预计归母净利润6007、9613、12426亿元，PE分别为22、14、11倍。
  • 维持“买入”评级，基于成长性看好。
• 风险提示：政策落地不确定性、新产能进度风险、原材料波动及宏观经济风险。