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锌市场周报总结（2022/07/19）

核心内容概述

本周锌价整体呈下行趋势，国内沪锌主力合约周跌幅达7.77%，伦锌周跌幅为5.05%。市场整体呈现需求疲软、供应偏紧、库存去化放缓的格局。从基本面来看，国内锌锭供应缺口依然存在，而进口矿虽有成本优势，但进口锭仍处于亏损状态，预计短期内难以有效填补缺口。锌价比值仍有修复空间，策略上可关注内外反套及跨期正套。

主要观点与关键信息

1. 锌价走势分析

• 国内锌价：沪锌主力合约周内跌幅达7.77%，价格区间在21625元/吨至23925元/吨之间。
• LME锌价：伦锌周跌幅为5.05%，收于2942.5美元/吨。
• 比值：沪伦比值在7.3左右，精炼锌进口亏损在2000元/吨左右，比值仍有向上修复空间。

2. 供需结构分析

• 国内精炼锌：7月产量预计环比下降，国内矿山产量增长乏力，冶炼厂原料紧张问题持续。
• 进口情况：锌矿进口窗口维持打开，进口TC维持在190美元/干吨，进口矿成本优势显著；但锌锭进口仍亏损，进口窗口尚未打开。
• 国内库存：上周国内社会库存减少0.52万吨至15.37万吨，保税区库存持平于1.33万吨。
• LME库存：LME锌库存减少0.50万吨至7.79万吨。

3. 下游需求表现

• 镀锌行业：镀锌板企业产能利用率下降至59.83%，镀锌结构件企业开工率下降至58.53%。主要受国内疫情反复及高温天气影响，下游消费力度减弱，订单平平。
• 压铸锌合金：企业开工率下降至46.72%，成品库存略有下降，原料采购意愿减弱。
• 氧化锌行业：开工率环比上升2.2%至55.2%，原料库存增加，成品库存略降，但终端需求疲软，预计短期内开工率难持续上升。

4. TC与冶炼利润

• 国内TC：维持在3550元/金属吨，进口TC维持在190美元/干吨。
• 冶炼利润：国内冶炼厂平均利润约为536元/吨，但部分炼厂利润已降至300元/吨，甚至出现亏损，尤其是华东地区。
• 原料紧张：国内锌矿产量同比增长有限，原料偏紧问题持续，TC上涨空间有限。

5. 进口与出口

• 进口矿：进口窗口维持打开，成本优势显著，预计进口矿数量将环比增长。
• 锌锭进口：仍处于亏损状态，进口窗口尚未打开，短期内难以显著补充国内供应。
• 锌锭出口：出口窗口自六月底关闭，预计下半年出口量难以恢复至H1水平。

操作建议

• 策略建议：关注内外反套及跨期正套策略。
• 关注点：进口矿对国内供应缺口的补充能力、国内下游需求恢复情况、冶炼厂利润变化、库存去化节奏等。

数据来源与报告说明

• 数据来源：紫金天风风云、SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所。
• 报告说明：本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。

重点报告跟踪

• 《2022年锌年报-请回答2022》
• 《2021年锌专题报告-涨停背后的故事：一文看懂欧洲锌冶炼厂》
• 《2021年锌四季报-锌：抉择时刻？》
• 《2021年锌半年报-锌：一只悬停在空中的鸟》
• 《2021年锌专题报告-海外锌矿企的二季报都说了些什么？》
• 《2021锌二季报-精矿缺口亟待填平 矿紧锭松仍是主旋律》

总结

本周锌价持续下行，市场整体呈现需求疲软、供应偏紧、库存去化放缓的态势。国内锌锭供应缺口显著，但进口矿虽有成本优势，仍难以有效弥补缺口，锌锭进口窗口尚未打开。镀锌和压铸锌合金企业开工率下降，下游需求疲软。氧化锌企业开工率有所回升，但终端需求仍不强劲。沪伦比值仍有向上修复空间，建议关注内外反套及跨期正套策略。