20220925-国金证券-化妆品与日化行业研究_从大单品打造能力看珀莱雅；关注双11行情_12页_1mb

化妆品与日化行业研究总结

核心内容

本报告聚焦化妆品与日化行业，重点分析了珀莱雅等品牌的市场表现、产品策略及行业动态，并对行业整体趋势和投资建议进行了阐述。报告指出，随着“6.18”促销影响减弱及“99划算节”、“921好物节”等大促活动的推动，预计9月美妆电商零售将回暖，双十一增长可期。

主要观点

• 市场表现：
  近一周（2022.9.19~2022.9.23）化妆品板块整体下跌4.85%，跑输沪深300指数2.9个百分点。个股中，青松股份、嘉亨家化、珀莱雅涨幅居前，而宝尊电商、鲁商发展、逸仙电商等跌幅较大。

• 珀莱雅大单品策略：
  珀莱雅通过大单品策略显著提升了均价和面部精华销售占比。2021年淘系均价169元，同比+41.6%；1Q22/2Q22淘系均价分别为194元和230元，同比+45% / +61%。2020-2021年面部精华GMV增长分别达334%和397%，2022年第二季度面部精华销售额占比达46.5%（同比+25.9PCT）。

  珀莱雅推出了一系列差异化产品，如双抗精华、红宝石精华、源力精华、“双白瓶”等，分别聚焦抗糖抗氧、抗皱抗老、修护舒缓、美白等功效赛道，形成“早C晚A”和“ABC”等护肤CP组合，提升了品牌认知度和市场竞争力。

• 双十一预期：
  随着超头主播回归和平台促销活动的推动，预计双十一期间化妆品板块将实现强劲增长，国货品牌有望在流量加持下实现超预期增长。

关键信息

• 投资建议：
  建议关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物等品牌在双十一期间的表现，以及抖音渠道增长的持续性。

• 行业动态：

  • 丝芙兰在新加坡开设首家“未来亚洲商店”，引入科技与数字化元素，计划2023年在中国开设更多专门店。
  • 欧莱雅收购美国护肤品牌Skinbetter Science，该品牌已入驻天猫海外旗舰店。
  • Prada在中国上海开设首家香水美妆专门店，并同步推出女士香水PARADOXE。
  • 新版国家化妆品不良反应监测系统将于2022年10月1日起线上运营。

• 风险提示：

  • 营销发展不及预期：线上流量成本高企，若品牌无法实现流量裂变或提升ROI，将影响其成长性。
  • 渠道拓展不及预期：抖音生态与淘系不同，品牌需适应新规则，实现GMV和盈利。
  • 数据跟踪误差：电商数据来源于第三方爬虫，未包含优惠和退货，存在偏差。

行情回顾及重点公司估值

• 板块表现：
  化妆品板块整体表现落后于大盘，个股涨跌幅差异较大。

• 重点公司估值：
  珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、水羊股份等公司估值表显示，其EPS和PE均呈上升趋势，未来增长预期积极。

原材料价格跟踪

• 棕榈油、原油、PP指数、LDPE出厂价：
  图表显示相关原材料价格波动，对化妆品行业成本有影响，需关注价格变化趋势。

公司公告

• 华熙生物：
  9月20日通过吸收合并子公司及调整产业园项目产能规划议案；9月24日通过回购股份方案。

• 若羽臣：
  募投项目延期，同意使用1亿元闲置资金购买短期理财产品，聘任罗志青为财务总监。

• 水羊股份：
  可转债发行申请获深交所受理。

• 上海家化：
  限制性股票激励计划实施，授予60万股，价格为20.83元/股。

• 朗姿股份：
  控股股东股份质押及解除质押，无平仓风险。

• 名臣健康：
  收购喀什奥术科技公司，其主要产品已取得发行版号。

• 丸美股份：
  半年度业绩说明会将于9月30日召开。

• 锦盛新材：
  股份减持计划完成，减持60万股。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告为国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议，不承担相关法律责任。报告内容基于公开资料及研究分析，仅供参考。