20210630-国信证券-塔牌集团-002233.SZ-重大事件快评_开展光伏发电储能业务_打造水泥主业低碳竞争力_6页_1mb

报告摘要

塔牌集团（002233）动态报告总结

核心内容概述

塔牌集团（002233）近日宣布拟在公司及下属子公司和孙公司厂区及矿区等符合条件的场地分期建设分布式光伏发电储能一体化项目，总投资约13.39亿元。该项目旨在优化能源结构、降低用电成本、推动清洁低碳生产，增强公司在水泥行业的核心竞争力。同时，公司作为粤东地区水泥龙头，受益于广东省基础设施建设的强劲需求，全年水泥市场运行整体偏稳，预计2021-2023年归母净利润分别为19.6亿、21.3亿和22.4亿元，EPS分别为1.65元、1.79元和1.88元/股，对应PE分别为6.2倍、5.7倍和5.5倍，维持“买入”评级。

主要观点

1. 光伏发电储能业务布局

项目内容：公司拟建设三个光伏发电储能项目，分别位于蕉岭、惠州和福建。
投资规模：总投入约13.39亿元，其中蕉岭项目规模最大，为220MWp光伏+45MW/151MWh储能。
效益分析：
- 项目建成投产后，将大幅降低外购用电成本。
- 推动清洁生产、低碳转型，符合国家“碳达峰、碳中和”战略。
- 提升公司能源使用效率，增强水泥主业的可持续发展能力。
经济指标：
- 内部收益率分别为5.43%、7.42%和7.99%。
- 静态投资回收期分别为12年10个月、10年7个月和10年4个月。

2. 基础设施建设支撑水泥需求

广东省基建投资增长：2021年1-4月基建投资增速达17.9%，全年计划投资额为7.05万亿元，其中年度计划投资8000亿元，增速为14.3%，为近年最高。
基建领域占比：62%的年度计划投资额将用于基础设施工程，包括城市建设、能源、公路、铁路等领域。
水泥产量增长：2021年1-5月广东省水泥产量同比增长27.1%，过去两年复合增速达12.7%，显示区域水泥需求强劲。

3. 行业运行趋势分析

价格波动：广东地区水泥价格呈现季节性波动，上半年价格中枢与去年同期基本持平，约为573元/吨。
淡季影响：近期受持续降雨和阶段性暴雨影响，水泥需求疲软，价格有所回落，库容比上升。
全年趋势：尽管短期面临淡季压力，但全年水泥需求仍保持稳健，大湾区建设稳步推进，水泥市场有望在“新均衡”格局下保持偏稳运行。

关键信息

公司地位：塔牌集团是粤东地区规模最大的水泥企业，2020年上半年水泥产能达2200万吨，产能占比超过50%。
竞争优势：在地理位置、资源布局和成本控制方面具有显著优势。
财务预测：
- 2021-2023年：归母净利润分别为19.6亿、21.3亿和22.4亿元，EPS分别为1.65元、1.79元和1.88元/股。
- 估值指标：PE分别为6.2倍、5.7倍和5.5倍，估值低廉，具备长期投资价值。
风险提示：
- 项目建设进度低于预期。
- 成本端上涨超预期。
- 区域新增产能超预期。
- 区域建设需求不及预期。