2017-全面屏行业深度报告之一：屏幕产业链影响分析——全面屏下半年爆发，前后段制程双受益_17页-2mb

全面屏行业深度报告之一：屏幕产业链影响分析

核心内容

本报告分析了2017年下半年全面屏市场爆发的背景及趋势，重点探讨了全面屏在手机行业中的应用、实现方式、工艺难点及对产业链的影响。报告指出，随着手机尺寸增长受限，全面屏成为解决视觉与握持痛点的重要方向，预计将在2017年H2迎来爆发。全面屏主要影响中后段制程，模组厂商将受益于融合设计能力，而面板厂商则受益于技术升级与产能扩张。

主要观点

• 全面屏趋势：手机屏幕尺寸增长受限，5.2寸为黄金握持尺寸，全面屏可提升屏占比至80%以上，改善视觉体验与单手握持能力。
• 技术实现方式：全面屏主要通过异形切割与COF封装工艺实现，其中皮秒激光切割与COF技术将推动设计灵活性与边框收窄。
• 触控方案：Oncell与Incell触控方案在全面屏中更具优势，尤其适用于OLED与LTPS LCD面板。
• 产业链受益方：面板厂商（如京东方A、深天马）与模组厂商（如长信科技、合力泰）将分别受益于技术升级与资源整合能力。
• 市场预期：2018年全面屏将采用LTPS、IGZO、OLED等多种材质，模组厂商将占据更多优势。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：Oncell OLED、内嵌式LTPS LCD产业链公司，包括：
  • 京东方A：国内LTPS/OLED面板龙头
  • 深天马A：已展出全面屏产品
  • 长信科技：整合原JDI模组厂，拥有华为等客户优势
  • 合力泰：收购原JDI模组厂，拥有全面屏完善解决方案

投资评级与估值

• 京东方A：2017年6月27日收盘价4.2元，总市值1459亿元，2017年EPS预计0.21元，PE为20倍
• 深天马A：收盘价19.2元，总市值269亿元，2017年EPS预计0.60元，PE为22倍
• 长信科技：收盘价15.8元，总市值181亿元，2017年EPS预计0.58元，PE为21倍
• 合力泰：收盘价9.8元，总市值305亿元，2017年EPS预计0.41元，PE为17倍

工艺难点与解决方案

• 异形切割：使用皮秒激光切割技术可有效解决玻璃应力集中问题，提升设计灵活性
• COF封装：相比COG，COF技术可大幅收窄下边框，实现真正全面屏，但短期内COG仍具成本优势
• 激光设备：大族激光作为激光设备供应商，具备技术优势

市场趋势

• 屏幕材质：OLED因其高亮度、柔性等优势，有望成为全面屏旗舰机型的首选
• 触控方案：Oncell与Incell方案在全面屏中更具优势，外挂式TP将逐渐被取代
• 面板价格：2017年以来中小尺寸面板价格呈下降趋势，但全面屏将扭转这一局面

有别于大众的认识

• 黄金尺寸：5.2寸为单手握持的黄金尺寸，手机尺寸上升空间有限，全面屏趋势不可逆转
• 技术替代：COF技术虽短期成本较高，但能实现真正全面屏，未来将占据高端市场
• 市场集中：2018年全面屏市场将集中于OLED、LTPS、IGZO等材质，模组厂商的整合能力将成为竞争关键

关键假设点

• 产线调整进展顺利：面板厂18:9产线调整将如期推进
• 全面屏爆发：2017年下半年全面屏市场将出现爆发

风险提示

• 普及速度不达预期：全面屏普及速度若低于预期，将影响产业链受益程度

图表与数据

• 图1：历代iPhone屏幕成本占比略有提升
• 图2：手机全屏化趋势显著，智能机屏占比从50%升至90%+
• 图3：人手可控范围4.7寸至5.5寸
• 图4：热门手机屏幕尺寸以5.1-5.7英寸为主
• 图5：全面屏工艺痛点及解决方案
• 图6：面板玻璃直角边缘为应力集中处
• 图7：全面屏异形切割的典型应用需求
• 图8：TFT-LCD装配过程中COF/COG安装形式对比图
• 图9：Samsung Galaxy S6 Edge COF工艺所用双层FPC最细线距达3um
• 图10：2017年以来，中小尺寸面板价格有下降趋势
• 图11：全面屏影响TFT面板加工中段和后段制程
• 图12：2017年Q2 a-Si/LTPS/IGZO/AMOLED类型资源占比

行业影响

• 面板厂：受益于18:9产线调整与产能扩张，尤其OLED与LTPS LCD
• 模组厂：凭借整合能力与设计优势，将在全面屏市场占据更多份额
• 激光设备：皮秒激光技术将推动异形切割市场发展
• FPC工艺：加成法FPC工艺具有环保、细线距等优势，适合全面屏应用

投资催化剂

• 国产面板厂商：在OLED/Incell/Oncell面板产能增加，全面屏手机订单落实
• 技术突破：激光切割与COF封装技术成熟，推动全面屏量产

总结

全面屏将成为智能手机行业的重要趋势，推动屏幕产业链升级与变革。随着2017年下半年市场爆发，OLED、LTPS LCD等高附加值材料将受益，同时模组厂商凭借整合能力与设计优势，也将迎来增长机遇。本报告建议关注京东方A、深天马、长信科技、合力泰等具备全面屏生产能力的公司，以把握行业红利。