深度报告-2026-06-30-东方财富证券-特锐德（300001）_深度研究_电力设备制造+电动车充电网双轮驱动_向AIDC封装时代迈进_30页_2mb

特锐德公司总结：电力设备制造与电动车充电网双轮驱动，向AIDC封装时代迈进

核心内容概述

特锐德是一家在电力设备制造和电动汽车充电网运营领域处于领先地位的公司，其业务涵盖高压预制舱变电站、变配电核心设备、充电设备及充电运营服务。公司近年来在盈利能力和市场拓展方面实现显著提升，尤其在2025年实现归母净利润同比增长35.62%，并首次实现子公司特来电的盈利。公司正通过技术迁移与战略转型，向AI算力基础设施（AIDC）供电方向发展，同时积极拓展海外市场，展现强劲的增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 业务结构与盈利能力

• 双业务驱动：公司以电力设备制造和电动汽车充电网运营为核心，两业务协同作用显著。
• 盈利提升：2025年公司实现归母净利润12.43亿元，同比增长35.62%；2026年一季度归母净利润同比增长11.05%。
• 轻资产转型：通过与国有平台企业合作，公司实现从重资产建设向轻资产运营转变，运营效率显著提升。

2. 技术优势与市场拓展

• 技术壁垒：公司拥有覆盖6kV至400kV的完整产品体系，是全球最大的高压预制舱变电站制造商。
• SST技术布局：公司已具备SST技术能力，计划在2027年内完成挂网示范运行，支持220kV高压直入、800V直流输出，向AIDC供电领域迈进。
• 海外市场拓展：公司中标多个海外项目，2025年海外业务中标额超12亿元，同比增长50%以上，业务覆盖全球60多个国家和地区。

3. 充电网络建设与运营

• 行业领先地位：特来电是全国最大充电网运营商，截至2025年5月，其直流桩数量排名第一，月充电电量排名第一。
• 商业模式创新：从“重资产建站”向“轻资产运营+高毛利服务”转变，通过“政府合作+数据全面”构建护城河。
• V2G与光储充放：公司已实现V2G商业化，参与电网互动，构建“光储充放”一体化系统，提升充电站的多元化收益。

4. 新型电力系统与战略新兴行业

• 新型电力系统需求：随着分布式新能源和数据中心等新兴行业的发展，公司具备覆盖全电压等级的设备制造能力，能够满足新型电力系统建设需求。
• 政策支持：国家政策推动配电网升级，公司作为关键硬件供应商，有望持续受益。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司营收分别为171.14/185.42/199.87亿元，归母净利润分别为15.12/16.71/19.51亿元，EPS分别为1.43/1.58/1.85元。
• 估值分析：2026年6月22日收盘价对应的PE分别为28.17/25.49/21.84倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键数据与图表

• 2025年营收：157.8亿元，同比增长2.68%。
• 2025年归母净利润：12.43亿元，同比增长35.62%。
• 2026年一季度营收：22.1亿元，同比增长5.41%；归母净利润0.71亿元，同比增长11.05%。
• 毛利率与净利率：2025年全年毛利率27.36%，净利率8.32%。
• 海外业务增长：2025年海外中标额超12亿元，同比增长50%以上。
• 充电桩市场：2025年公共充电桩472万台，随车配建充电桩1538万台，合计2010万台，同比增长82.60%。

风险提示

1. 电动汽车充电行业竞争加剧：新进入者增多，可能影响利润提升效率。
2. 战略新兴行业增速不确定：储能、数据中心等新兴行业需求尚未完全明确，存在销售不及预期的风险。
3. 海外业务处于起步期：国际形势复杂，海外市场拓展存在不确定性。

结论

特锐德凭借电力设备制造与电动汽车充电网运营双轮驱动，持续提升盈利能力和市场占有率。公司积极布局AIDC供电和虚拟电厂等前沿领域，展现强劲的技术迁移与战略转型能力。未来随着新型电力系统建设的推进和海外市场的拓展，公司有望实现长期成长，建议投资者关注其“增持”评级所代表的成长潜力。