> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 特锐德 (300001.SZ) 投资分析总结 ## 核心内容 特锐德（300001.SZ）作为一家电力设备与电动汽车充电网业务并重的企业，在2025年实现了良好的业绩增长和盈利能力提升。公司发布2025年年报，显示其营业收入和归母净利润分别同比增长2.7%和35.6%，达到157.9亿元和12.4亿元。其中，电力设备业务贡献了10.1亿元归母净利润，同比增长41.9%；充电网业务归母净利润为2.37亿元，同比增长13.9%。公司继续推进国际化战略，海外市场营收同比增长188.8%，占比提升至8.6%。分析师维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.10亿元、20.40亿元和24.12亿元，当前股价对应PE分别为18.7倍、14.8倍和12.5倍。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司整体业绩表现亮眼，归母净利润同比增长35.6%，远高于营业收入的增长幅度。 - **电力设备业务表现强劲**：电力设备业务归母净利润同比增长41.9%，毛利率提升1.8个百分点，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的持续优化。 - **充电网业务稳步提升**：充电网业务归母净利润同比增长13.9%，尽管充电设备营收微增，但运营服务的毛利率显著提升，为公司盈利提供支撑。 - **国际化战略持续推进**：公司海外市场营收大幅增长，产品覆盖60多个国家和地区，重点布局中东、东南亚、中亚、欧洲和非洲等区域。 - **市场占有率领先**：截至2025年底，公司运营公共充电终端约90万台，其中直流充电终端54.2万台，市场份额达24%，位居全国第一；充电量约196亿度，市场份额约23%。 - **财务指标改善**：公司毛利率、净利率和ROE持续提升，分别达到30.0%、12.3%和15.9%。公司流动比率和速动比率也在改善，分别为1.5和1.4。 - **估值持续下降**：公司PE从2024年的32.9倍降至2028年的12.5倍，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 15,374 | 15,786 | 16,576 | 18,541 | 20,121 | | 归母净利润(百万元) | 917 | 1,243 | 1,610 | 2,040 | 2,412 | | 毛利率(%) | 25.9 | 27.4 | 28.6 | 29.4 | 30.0 | | 净利率(%) | 6.1 | 8.3 | 10.1 | 11.4 | 12.3 | | ROE(%) | 11.1 | 13.8 | 15.0 | 16.0 | 15.9 | | EPS(元) | 0.87 | 1.18 | 1.53 | 1.93 | 2.29 | | P/E(倍) | 32.9 | 24.2 | 18.7 | 14.8 | 12.5 | | P/B(倍) | 4.0 | 3.5 | 3.0 | 2.5 | 2.1 | ### 业务表现 - **电力设备业务**：2025年实现营收108.2亿元，同比增长3.2%；毛利率提升至24.3%，净利率达9.3%，同比增长2.5个百分点。 - **充电网业务**：2025年实现营收49.7亿元，同比增长1.6%；归母净利润2.4亿元，同比增长13.9%。其中，充电设备营收33.9亿元，毛利率32.2%；充电网运营服务营收15.7亿元，毛利率38.0%，同比提升7.8个百分点。 - **数据中心业务**：2025年数据中心领域合同额超4亿元，客户包括中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、字节跳动等，且成功获得字节跳动火山云项目订单。 ### 风险提示 - 充电桩运营盈利能力不及预期 - 充电桩行业竞争加剧 ## 估值与前景 分析师认为，公司未来三年的盈利预测显示其盈利能力将持续增强，预计2026-2028年归母净利润分别为16.10亿元、20.40亿元和24.12亿元。随着国际化战略的推进和充电网业务的稳步增长，公司有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。当前股价对应PE分别为18.7倍、14.8倍和12.5倍，显示出市场对其未来增长的积极预期。 ## 分析师承诺与法律声明 本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。