20260410-开源证券-特锐德-300001.SZ-公司信息更新报告_电力设备加速出海_充电网盈利持续向好_4页_873kb

报告摘要

特锐德 (300001.SZ) 投资分析总结

核心内容

特锐德（300001.SZ）作为一家电力设备与电动汽车充电网业务并重的企业，在2025年实现了良好的业绩增长和盈利能力提升。公司发布2025年年报，显示其营业收入和归母净利润分别同比增长2.7%和35.6%，达到157.9亿元和12.4亿元。其中，电力设备业务贡献了10.1亿元归母净利润，同比增长41.9%；充电网业务归母净利润为2.37亿元，同比增长13.9%。公司继续推进国际化战略，海外市场营收同比增长188.8%，占比提升至8.6%。分析师维持“买入”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.10亿元、20.40亿元和24.12亿元，当前股价对应PE分别为18.7倍、14.8倍和12.5倍。

主要观点

业绩增长显著：2025年公司整体业绩表现亮眼，归母净利润同比增长35.6%，远高于营业收入的增长幅度。
电力设备业务表现强劲：电力设备业务归母净利润同比增长41.9%，毛利率提升1.8个百分点，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的持续优化。
充电网业务稳步提升：充电网业务归母净利润同比增长13.9%，尽管充电设备营收微增，但运营服务的毛利率显著提升，为公司盈利提供支撑。
国际化战略持续推进：公司海外市场营收大幅增长，产品覆盖60多个国家和地区，重点布局中东、东南亚、中亚、欧洲和非洲等区域。
市场占有率领先：截至2025年底，公司运营公共充电终端约90万台，其中直流充电终端54.2万台，市场份额达24%，位居全国第一；充电量约196亿度，市场份额约23%。
财务指标改善：公司毛利率、净利率和ROE持续提升，分别达到30.0%、12.3%和15.9%。公司流动比率和速动比率也在改善，分别为1.5和1.4。
估值持续下降：公司PE从2024年的32.9倍降至2028年的12.5倍，显示市场对公司未来增长预期较为乐观。

关键信息

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	15,374	15,786	16,576	18,541	20,121
归母净利润(百万元)	917	1,243	1,610	2,040	2,412
毛利率(%)	25.9	27.4	28.6	29.4	30.0
净利率(%)	6.1	8.3	10.1	11.4	12.3
ROE(%)	11.1	13.8	15.0	16.0	15.9
EPS(元)	0.87	1.18	1.53	1.93	2.29
P/E(倍)	32.9	24.2	18.7	14.8	12.5
P/B(倍)	4.0	3.5	3.0	2.5	2.1

业务表现

电力设备业务：2025年实现营收108.2亿元，同比增长3.2%；毛利率提升至24.3%，净利率达9.3%，同比增长2.5个百分点。
充电网业务：2025年实现营收49.7亿元，同比增长1.6%；归母净利润2.4亿元，同比增长13.9%。其中，充电设备营收33.9亿元，毛利率32.2%；充电网运营服务营收15.7亿元，毛利率38.0%，同比提升7.8个百分点。
数据中心业务：2025年数据中心领域合同额超4亿元，客户包括中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、字节跳动等，且成功获得字节跳动火山云项目订单。

风险提示

充电桩运营盈利能力不及预期
充电桩行业竞争加剧

估值与前景

分析师认为，公司未来三年的盈利预测显示其盈利能力将持续增强，预计2026-2028年归母净利润分别为16.10亿元、20.40亿元和24.12亿元。随着国际化战略的推进和充电网业务的稳步增长，公司有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。当前股价对应PE分别为18.7倍、14.8倍和12.5倍，显示出市场对其未来增长的积极预期。