深度报告-20240621-天风证券-特锐德-300001.SZ-箱变系风光的后周期_特来电系新能源车的后周期_30页_3mb

特锐德公司首次覆盖报告总结

公司概况与定位

特锐德成立于2004年，2009年创业板上市，主营电力设备与电动汽车充电业务。公司通过“智能制造+系统集成”战略布局配电网设备和充电网，在电力设备领域，逐步实现产品多元化，如箱式变电站、预制舱式变电站、充电桩等。2023年充电业务扭亏为盈，成为公司发展新动力。首次评级“买入”，目标价未披露，当前价2067元。

2024-2026年财务预测

• 收入增长：预计2024-2026年营业收入分别为186亿元、227亿元、282亿元，同比增长率27%、22%、24%。
• 净利润增长：预计2024-2026年归母净利润分别为705亿元、952亿元、1260亿元，同比增长率44%、35%、32%。
• 盈利能力：净利率从2023年的5%提升至2024年后的6%+，毛利率预计稳定在23%-24%之间。

核心业务与增长看点

电力设备业务

• 小箱变产品受益于新能源风光储配套需求，2023年新能源发电类收入同比增长50%+。
• 预制舱变电站减少土建成本70%以上，设备安装减少80%以上，中标中国移动、阿里巴巴数据中心项目。
• 布局海外市场，推动中亚、东南亚等区域业务拓展。

特来电充电网业务

• 收入预测：2024-2026年充电业务收入预计8504亿元、10569亿元、13537亿元，充电量2026年达244亿度（2023年93亿度）。
• 盈利弹性：通过峰谷套利、V2G技术及储能系统提升盈利，预计2026年运营净利润488亿元。
• 市场份额：2023年充电桩市占率26%，排名全国第一；充电量占行业26%。

风险提示

1. 电网投资不及预期：影响电力设备营收。
2. 新能源车销量不及预期：影响充电业务增长。
3. 行业竞争加剧：服务费可能受压。
4. 政策变化：可能影响行业发展。
5. 测算主观性：财务预测存在不确定性。

分析师观点

首次覆盖给予“买入”评级，看好公司在配电设备需求和充电网中的增长潜力，尤其是预制舱站和充电业务的盈利弹性。