20191013-招商证券-建材、建筑行业定期报告：水泥价格持续上涨，基建央企估值有修复空间_35页_2mb

建材与建筑行业周报总结

核心内容

本周建材与建筑行业整体表现优于大盘，水泥行业价格持续上涨，玻璃行业市场信心转正，玻纤市场保持稳定，建筑行业受益于政策利好，迎来发展机遇。

水泥行业

• 价格走势：节后水泥市场价格继续攀升，以P.O42.5散装为例，平均成交价为442元/吨，环比上涨0.6%。价格上涨主要集中在华东和中南地区，回落地区为河南和贵州。
• 市场预期：全国水泥价格上行趋势预计维持至11月中旬，但四季度传统施工淡季可能导致价格上涨放缓。
• 重点推荐：海螺水泥作为国内水泥龙头企业，值得重点关注。

玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻平均价格为1641元，环比上涨5元。市场信心转负为正，部分华北地区贸易商出现抢货现象。
• 产能与库存：玻璃产能利用率为69.81%，环比下降0.36%；在产玻璃产能为93150万重箱，环比减少480万重箱；行业库存为3821万重箱，环比减少71万重箱。
• 市场预期：短期价格稳中有升，长期存在小幅下行风险。华北地区生产线停产预期对市场信心有较强提振。

玻纤行业

• 市场走势：市场整体维持稳定，部分产品价格有小幅调整。
• 市场预期：电子纱市场短期以稳为主，热塑性玻纤在新能源汽车和风电领域前景较好。
• 重点推荐：中材科技作为新材料龙头，值得重点关注。

建筑行业

• 政策利好：《交通强国建设纲要》发布，基建逆周期调节力度加强，专项债扩容将缓解地方政府资金紧张。
• 融资环境：央行降息政策落地，释放资金，改善资金面，推动基建投资增长。
• 订单情况：基建央企订单增长显著，铁路、公路、城规等项目加速落地。
• 重点推荐：苏交科、中设集团、中国铁建、中国交建、中国建筑等设计和基建央企。

主要观点

1. 水泥行业：全国水泥价格持续上涨，但部分区域如贵州因供需关系偏弱出现价格回落。整体价格上行趋势预计持续至11月中旬，中长期价格可能因施工淡季而放缓。
2. 玻璃行业：市场信心转负为正，价格稳中有升。华北地区部分生产线停产预期提振市场信心，华东等地有涨价计划。
3. 玻纤行业：短期内市场需求偏淡，价格维持稳定。热塑性玻纤因新能源汽车和风电行业需求，预计未来两年景气度持续。
4. 建筑行业：政策支持和资金改善推动基建投资增长，建议关注设计龙头和基建央企。

关键信息

• 宏观环境：境外机构投资者三季度净买入债券3211亿元，房地产调控政策密集出台，对市场产生一定影响。
• 基建政策：专项债扩容，释放资金，推动重大基建项目落地。
• 房地产行业：房企融资结构持续优化，但土地市场表现疲软，房地产投资增速稳定。
• 行业估值：建材行业整体估值为9倍，建筑行业为8倍，均处于较低水平，存在修复空间。

重点推荐个股

1. 伟星新材：收入稳健增长，零售与工程双轮驱动，预计2019-2020年EPS为0.74、0.86元，对应PE为22.57、19.30倍，维持“强烈推荐-A”评级。
2. 东方雨虹：收入增速是核心指标，毛利率阶段下滑不影响长期增长趋势，预计2019-2020年EPS为1.31、1.64元，对应PE为17.17、13.75倍，维持“强烈推荐-A”评级。
3. 中材科技：作为新材料龙头，风电叶片和玻璃纤维业务稳健，预计2019-2020年EPS为0.78、0.94元，对应PE为12.83、10.64倍，维持“强烈推荐-A”评级。
4. 苏交科：工程咨询及工程承包业务稳健增长，多元布局助力业绩提升，预计2019-2020年EPS为0.79、0.97元，对应PE为11.46、9.32倍，维持“强烈推荐-A”评级。
5. 中国铁建、中国交建、中国建筑：基建央企受益于政策支持和资金改善，订单增长显著，建议重点关注。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑

个股涨跌一览

建材行业

• 涨幅前五：上峰水泥（19.51%）、凯伦股份（15.07%）、万里石（14.60%）、坚朗五金（14.17%）、蒙娜丽莎（12.96%）。
• 跌幅前五：海南瑞泽（-8.40%）、恒通科技（-3.87%）、*ST罗普（-2.59%）、中航三鑫（0.00%）、*ST百特（0.00%）。

建筑行业

• 涨幅前五：光正集团（30.05%）、科达股份（28.76%）、全筑股份（17.12%）、奥赛康（12.32%）、航天工程（10.68%）。
• 跌幅前五：金螳螂（-6.95%）、弘高创意（-5.73%）、*ST神城（-3.16%）、奇信股份（-3.08%）、乾景园林（-3.03%）。

估值与市场表现

• 建材行业：整体PE为9倍，水泥制造PE为7.3倍，玻璃制造PE为17.2倍，管材PE为19.2倍。
• 建筑行业：整体PE为8倍，房屋建设PE为6.2倍，铁路建设PE为7.0倍，国际工程PE为8.7倍。

结论

建材与建筑行业在当前政策和市场环境下表现出较强的抗跌能力，水泥价格持续上涨，玻璃市场信心恢复，玻纤行业受益于新能源和风电需求。建议投资者关注水泥龙头企业海螺水泥、玻璃和玻纤行业龙头中材科技，以及受益于政策支持的基建央企和设计龙头公司。整体估值处于低位，存在修复空间。