20191103-招商证券-建材、建筑行业定期报告：Q3基建产业链稳健增长，B端业务放量提增速_66页_4mb

建材与建筑行业定期报告总结

核心内容概述

2019年前三季度，建材与建筑行业整体表现稳健，营收与净利润均实现增长。建材板块营收达4295亿元，同比增长43.61%，净利润599亿元，同比增长34.61%。建筑板块营收达37909亿元，同比增长15.65%，净利润1359亿元，同比增长10.32%。尽管建材板块净利润增速有所下降，但整体仍表现强劲。建筑板块部分子行业净利润增速下滑，但总体仍保持增长。

主要观点

• 建材行业：水泥行业营收与净利润增长显著，玻璃行业表现平稳，管材、耐火材料等子行业增长较慢，但整体营收与净利润均有所提升。
• 建筑行业：房屋建设、水利工程、铁路建设等子行业表现较好，但装修装饰与园林工程因垫资高、现金流压力大，净利润增速下滑。
• 投资建议：重点推荐伟星新材、东方雨虹、中材科技、苏交科、中国铁建等公司。
• 风险提示：基建投资增速不达预期、地产新开工大幅下滑。

行业动态

宏观政策

• 2019年前三季度，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.1%。
• 10月可转债发行数量创年内第三高，LPR改革对房贷利率影响有限。
• 房企融资环境趋紧，海外融资计划大幅增加，达到575亿美元。
• 财政部加快PPP条例出台，推动多元化融资模式，缓解融资难题。

基础建设行业

• 国家发改委推进物流枢纽建设，要求加强建设方案、联盟建设、设施设备升级。
• 交通运输部发布新的车型分类标准，要求按车（轴）型收取通行费，违法超限超载车辆禁止驶入高速公路。
• 城市轨道交通发展强调安全、便捷、智慧、绿色。

房地产行业

• 房企贷款增速连续14个月回落，房地产贷款余额达43.3万亿元。
• 房企融资渠道受限，海外融资计划增加。
• 土拍市场回暖，全国性房企拿地积极，保利、万科、碧桂园占据前三。

行业表现

水泥行业

• 全国水泥价格环比上涨1.4%，华东、中南地区涨幅显著。
• 多数地区水泥价格已涨至高位，后期上涨空间有限。
• 京津冀地区受环保治理影响，需求恢复不理想，价格维稳。
• 华东地区需求稳定，部分区域价格上调落实。
• 湖北、河南地区需求明显好转，企业发货量上升。

玻璃行业

• 10月末全国建筑用白玻均价1672元，环比上涨40元，同比上涨48元。
• 浮法玻璃产能利用率为69.88%，环比上涨0.48%，同比下降2.60%。
• 玻璃现货市场走势超出预期，部分北方厂家因产能削减炒作，涨幅较大。

公司动态

建材行业公司动态

• 伟星新材：前三季度营收增长5.15%，EPS预计0.74、0.86元，PE 22.57、19.30倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 东方雨虹：营收增长38.64%，EPS预计1.31、1.64元，PE 17.17、13.75倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 中材科技：营收增长11%，EPS预计0.78、0.94元，PE 12.83、10.64倍，维持“强烈推荐-A”评级。
• 苏交科：营收增长15.64%，EPS预计0.79、0.97元，PE 11.46、9.32倍，维持“强烈推荐-A”评级。

建筑行业公司动态

• 中国铁建、中国交建、中国建筑等基建央企表现稳健。
• 部分公司如苏交科、中设集团、中材国际等营收与净利润增长显著。
• 有公司因环保、市场等影响，出现营收或净利润下降，如ST正源、ST新亿等。

关键数据

行业趋势与展望

• 水泥价格持续上涨，但后期涨幅可能收窄。
• 玻璃行业市场情绪提升，价格走势超出预期。
• 建筑行业整体增长稳健，但部分子行业因现金流问题增速下滑。
• 政府债券发行接近完成，为基建提供资金支持。
• 房企融资环境趋紧，海外融资计划增加，但需关注政策变化与市场波动。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 地产新开工大幅下滑。
• 环保政策趋严，可能影响企业生产与销售。
• 市场竞争加剧，部分企业盈利能力承压。