公用事业行业二季度投资策略：改革转型为剑、股息率为盾，公用事业也能开出“沙漠之花”-20200405-东吴证券-59页_2mb

公用事业改革与投资策略总结

核心内容概述

本文围绕电网改革、地方国企改革、高股息率投资机会以及NB-IoT市场前景四个维度，提出投资建议。主要关注点包括：配电网改革、信息化业务、综合能源服务、地方能源转型、高股息率类资产、NB-IoT应用场景等。

主要观点与关键信息

1. 电网改革为剑

• 配电网改革：作为电网改革的重点，预计2020年将全面落地，【三峡水利】作为三峡集团配售电业务平台，有望成为改革显著受益者。
• 信息化业务：作为国家电网新基建的重点之一，预计全年投资规模为675-900亿元，【国网信通】作为核心受益标的，预计2020年将贡献新增订单收入89.91亿元。
• 综合能源服务：通过混改和提升战略地位，【涪陵电力】作为国网综合能源服务唯一上市平台，有望受益于改革红利。

2. 地方国改为剑

• 山西为例：2017-2019年山西能源转型和国企改革进程显著，解决管理层、股东、顶层设计三大痛点，【山煤国际】被重点推荐，【易成新能】被建议关注。
• 人事调整：七大煤炭集团核心人事调整完成，为改革提供了动力。
• 信达资产退出：通过现金收购与子公司换股方式，实现信达资产退出，解决股东层面“能不能”改的问题。
• 政策明晰：明确改革边界和资产权属，为改革提供了制度保障。

3. 高股息率为盾

• 滞胀时期：高股息率类资产吸引力提升，【长江电力】作为典型代表，具有稳定分红和高股息率优势。
• A股分红潜力：相比港股和美股，A股仍有10个百分点以上的分红提升空间，预计可提升3424亿元。
• 建议关注标的：【长江电力】、【中国神华】、【陕西煤业】等具有高股息率的水电和动力煤龙头。

4. 公用事业设备：NB-IoT市场加速释放

• 政策引导：工信部主导下，NB-IoT相关政策持续落地，覆盖基础设施与终端应用。
• 标准统一：NB-IoT被纳入5G候选技术，受到通信设备商支持。
• 市场空间：预计2020年NB-IoT市场规模达525亿美元，应用端达409亿美元。
• 应用场景：智能水表、智慧烟感等场景相继爆发，建议关注【宁波水表】、【新天科技】、【青鸟消防】等。

建议关注的公司估值

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致终端工业用电需求减弱，影响电力销售。
• 上网电价调整：政策变动可能影响电价，进而影响公司盈利。
• 市场竞争加剧：NB-IoT市场可能面临更多竞争，影响企业市场份额。