公用事业行业深度报告：NB~IoT推广速度超预期，智能水表、智慧烟感等应用场景有望持续爆发-20200317-东吴证券-32页_1mb

NB-IoT 推广速度超预期，智能水表、智慧烟感等应用场景有望持续爆发

核心内容

NB-IoT（窄带物联网）技术在2019年实现了显著的市场推广，推动了包括智能水表在内的多个行业出现业绩超预期的情况。该技术具有广覆盖、多连接、低功耗、低成本等优势，成为物联网市场中占比超过60%的主流技术之一。随着政策引导、标准统一、基站配套及模组成本下降等利好因素的推动，NB-IoT市场空间正在加速释放，预计2020年全球NB-IoT市场规模将达到525亿美元，其中应用端市场空间为409亿美元，近千亿市场空间有望进一步释放。

主要观点

1. NB-IoT加速推广：NB-IoT技术由华为提出，3GPP组织开发，已广泛应用于智能水表、智慧烟感等场景。
2. 政策与标准推动：工信部主导的政策落地、NB-IoT被纳入5G候选技术、运营商对NB-IoT的支持，为技术推广提供了制度保障。
3. 基站与成本下降：预计2020年NB-IoT基站数量将达150万，连接数超11亿；模组成本已降至与2G模组持平，为大规模应用奠定基础。
4. 应用场景爆发：智能水表和智慧烟感是NB-IoT应用的两个重要领域，市场空间分别达到152亿和200亿，有望成为下一个爆发增长点。

关键信息

NB-IoT技术特点

• 广覆盖：在相同频段下，NB-IoT的网络增益可达20dB，覆盖能力提升100倍。
• 多连接：一个扇区支持10万个连接，适合大规模部署。
• 低功耗：终端模块待机时间可达10年，降低维护成本。
• 低成本：单个连接模块成本预计低于5美元，提升经济性。

智能水表市场

• 行业增长：2019年水表行业头部公司宁波水表、三川智慧、新天科技均实现业绩超预期，主要得益于NB-IoT水表销售增长。
• 政策驱动：国家持续推进“一户一表”政策，推动智能水表普及。
• 市场空间：预计未来三年智能水表市场空间为104.18亿元/年，机械表市场空间为47.79亿元/年，合计市场空间约为151.97亿元/年。
• 企业优势：龙头企业具备技术、渠道、项目等核心优势，有望在行业高景气度下提升市场占有率。

智慧烟感市场

• 行业痛点：传统烟感产品存在报警不及时、监控不到位、管理维护难等问题。
• 市场空间：预计到2020年，全国烟感器市场规模约为202.92亿元。
• 行业集中度：目前行业集中度较低，中小企业居多，但随着市场化程度提升和NB-IoT技术成熟，智慧烟感有望成为下一个爆发场景。
• 企业优势：青鸟消防凭借技术、渠道和项目优势，有望在行业爆发中提升市场集中度。

建议关注的公司估值

风险提示

• NB-IoT推广速度不达预期；
• 工商业企业受到疫情影响盈利。