20230823-财通证券-泡泡玛特-09992.HK-23H1业绩回暖_关注海外业务发展及乐园开业_3页_862kb

泡泡玛特公司半年度报告 (2023H1) 分析总结

业绩表现

• 营收：2023年上半年实现营收281.3亿元，同比增长193%
• 经调整净利润：53.5亿元，同比增长423%

重点IP表现

• SKULLPANDA：收入52.64亿元，同比增长140%；突破风格限制，单系列销售收入达25.5亿元
• DIMOO & Molly：同比增长213%和18%
• 新IP“FIPUPU”：收入0.69亿元

业务增长

• 线下渠道：新增19家店铺、118台机器人商店
• 线上销售：抖音平台收入达10.95亿元，同比增长5690%
• 会员增长：上半年新增4384万会员，会员贡献率92.2%

海外扩张

• 全球门店达55家（港澳台及海外）
• 机器人商店达143台
• 跨境电商平台覆盖28个站点

毛利提升

• 毛利率：从58.1%提升至60.4%
• 主要原因：优化设计、增强议价能力、减少促销

新业务拓展

• 泡泡玛特主题乐园（国内首个潮玩沉浸式乐园）将于9月下旬开业
• 手游《梦想家园》预约用户超24万

投资评级

• 目标评级：增持
• 盈利预测：
  • 2023-2025年营收预计：624.8亿 → 814.5亿 → 1036.7亿
  • 归母净利润：103.6亿 → 138.8亿 → 180.7亿
  • PE估值：268倍 → 200倍 → 154倍

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新项目落地进度不及预期
• 海外业务不及预期