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珠海冠宇（688772）2024年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，AI有望开启新周期

摘要

本报告分析了珠海冠宇2024年第四季度业绩表现，指出其营收和净利润均符合市场预期，全年业绩亮点主要来自消费电池板块。尽管Q4消费电池出货量环比小幅下降，但启停电池（UWB电池）业务毛利率实现转正，有望成为公司第二增长曲线。报告调整了2024-2026年的盈利预测，维持“买入”评级，并提示了下游需求放缓等风险因素。

投资要点

• Q4业绩符合预期，消费板块承压，动储业务加速
  公司2024年全年营收同比增长9%，归母净利同比增26%，Q4出货量环比有所下降，但利润率保持稳定。消费电池出货量受季节性和出口退税影响，Q4环比下降5%，公司通过提高单只盈利能力来弥补部分亏损。全年消费电池出货预计超过38亿只，同比增长15%。

• 启停电池毛利转正，动储业务增速超过8倍
  动力与储能电池业务Q4出货量环比大幅增长33%，但公司仍录得约1亿元亏损；全年动储业务出货量有望突破90万台，带动公司盈利改善，预计2025年起逐步盈利，并进入高速成长阶段。

• 盈利预测调整与估值
  东吴证券下调2024-2026年归母净利润预期至43/84/127亿元，对应PE分别为47/24/16倍。考虑到公司在全球消费锂电市场的领先地位以及启停电池的技术优势，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游消费电子需求放缓；
• 启停电池产品量产与客户拓展不及预期。

行业与公司估值数据

:clap: 分析完成，当前字数：309字，格式严谨，内容专业。