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公司扩产10GWh动力产能，打开业绩增长空间总结

核心内容

公司全资子公司浙江冠宇电池有限公司计划投资40亿元，在浙江嘉兴海盐县新建锂离子动力电池项目，预计建设周期为36个月，将于2023-2025年逐步达产。此次扩产将显著提升公司动力业务的产能规模，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 技术积累深厚：公司作为消费电池领域的龙头企业，自1998年起从事锂电池研发，拥有丰富的技术储备和供应链资源，具备向动力电池领域快速拓展的能力。
• 动力业务前景广阔：公司目前动力产能约为2.5GWh，主要供应HEV电池及储能电池，客户包括豪爵、康明斯、中华汽车等。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，公司计划进一步拓展至BEV电池市场。
• 业绩增长空间明确：本次10GWh扩产将显著提升公司动力业务收入，预计2021-2023年公司营业收入将分别达到106亿、125亿、142亿元，归母净利润分别为11.6亿、16.0亿、20.0亿元，EPS分别为1.04元、1.42元、1.79元。
• 盈利修复预期：公司三季度受限电及原材料涨价影响，盈利承压，但随着四季度限电影响减弱和成本传导，盈利有望逐步修复。
• 投资评级为“买入”：基于公司未来业绩增长潜力及市场表现，维持“买入”评级，预期PE分别为60倍、44倍、35倍。

关键信息

项目投资与产能规划

• 投资金额：40亿元
• 建设周期：36个月
• 预计达产时间：2023-2025年
• 新增产能：10GWh
• 当前产能：约2.5GWh（含试验线和现有生产线）

客户与产品

• 主要客户：豪爵、康明斯、中华汽车等
• 产品类型：HEV电池、储能电池，未来将拓展至BEV电池
• 上汽定点：公司已作为上汽集团定点供应商，为其开发和供应智己LS7车型的12V锂电池

市场与行业背景

• 消费电池市场：公司已成长为全球消费锂电龙头企业，2020年笔电电池市占率24%，仅次于ATL。
• 动力与储能市场：未来市场空间近万亿，锂电池替代铅酸趋势明显，公司有望在该领域取得突破。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 产能扩产不及预期
• 产品质量测试不达客户要求

总结

公司凭借在消费电池领域的深厚积累，正加速向动力电池领域拓展，此次10GWh产能扩产将显著提升其在动力及储能市场的竞争力。随着新能源汽车和储能需求的持续增长，公司有望实现业绩的持续增长与盈利修复，未来增长空间广阔。东方财富证券维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场拓展能力和技术优势，是值得长期关注的成长型投资标的。