20230309-天风证券-中国联通-600050.SH-经营向好实现高质量发展_产业互联网提速未来可期_4页_793kb

报告摘要

中国联通（600050）2022年度总结与展望

核心内容概览

中国联通在2022年实现了经营向好与高质量发展，特别是在5G和产业互联网领域取得了显著进展。公司全年营收达3549.44亿元，同比增长8.3%，其中主营业务收入同比增长7.8%。归母净利润为72.99亿元，同比增长15.8%。剔除光缆资产净残值率调整影响后，预计归母净利润增长28%。公司还宣布了2023年的经营目标，即保持主营收入稳健增长，实现净利润两位数增长，并进一步提升净资产收益率。

主要观点

收入增长：公司2022年营收同比增长8.3%，为近九年最高增速，主营业务收入增长7.8%。
盈利能力增强：归母净利润同比增长15.8%，EBITDA同比增长3.0%，创公司上市以来新高。ROE提升至4.67%，并持续增长。
股息政策：公司重视股东回报，2022年全年股息合计每股0.109元，过去五年每股股息年均复合增长达19.6%。
5G发展：5G中频基站新增31万，900M基站新增17万，行政村覆盖率达96%。5G套餐用户达2.13亿户，渗透率66%，用户结构持续优化。
固网宽带：北方市场保持领先，南方城市住宅覆盖率达80%。固网宽带用户达1.04亿户，同比增长9%，融合ARPU突破百元。
产业互联网：产业互联网收入同比增长28.6%，占主营收入比重达22.1%。其中物联网收入同比增长42%，非连接收入增长63%；联通云收入同比增长121%，实现翻倍增长；大数据收入同比增长58%；大应用新签合同额超100亿元，5G专网签约金额达31亿元。
算力网络投入：2023年公司资本开支预计为769亿元，同比增长3.6%，占收比持续下降。算力网络投资达149亿元，占资本开支比19.4%。公司计划实现“一市一池”城市从170个增加至250个，MEC节点从400个增至500个，IDC机架规模从36.3万架增至39万架。
财务预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为83.78/94.39/104.74亿元，每股收益分别为0.26/0.30/0.33元，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等。

关键信息

财务表现

营收：2022年为3549.44亿元，同比增长8.3%。
归母净利润：2022年为72.99亿元，同比增长15.8%。
EBITDA：2022年为990亿元，同比增长3.0%，创历史新高。
ROE：2022年为4.67%，同比提高0.5个百分点。
股息：2022年全年每股股息0.109元，过去五年年均复合增长19.6%。

业务发展

5G用户：移动出账用户达3.23亿户，同比增长1.8%；5G套餐用户达2.13亿户，同比增长37.3%。
固网宽带：用户达1.04亿户，同比增长9%；融合渗透率达75%，融合ARPU首破百元。
产业互联网：收入704.58亿元，同比增长28.6%；物联网收入86亿元，同比增长42%；联通云收入361亿元，同比增长121%；大数据收入40亿元，同比增长58%。
创新应用：大应用新签合同额超100亿元，5G专网签约金额31亿元；累计打造1.6万个5G规模化应用项目，覆盖国民经济52个大类。