20230428-安信证券-海利尔-603639.SH-丙硫菌唑逐步发力_创制药产品逐步推进_4页_799kb

海利尔公司总结

核心产品与业务进展

• 丙硫菌唑：新产能试生产，带动规模增长，逐步成为业绩支撑。
• 创制药产品：氟氯虫双酰胺等产品产能扩建，升级技术布局，提升盈利能力。

财务表现

• 2022年：营收4535亿元，净利润460亿元，同比增长226% 和 228%。
• 2023Q1：营收1230亿元，净利润152亿元，同比增长251% 和 669%。
• 未来预测：2023-2025年净利润分别为801亿元、1080亿元、1430亿元，复合增长率461%。

公司战略与产能扩张

• 一体化战略：制剂、原药、中间体协同发展，青岛恒宁产能持续扩张。
• 技术升级：山东海利尔绿色高效杀虫剂项目推进，二期项目新增高附加值产品产能。
• 淘汰低效产品：清理嘧菌酯、啶酰菌胺等低毛利产品，增加吡蚜酮、丙硫菌唑等高效益产品。

投资评级与目标价

• 评级：买入-A，6个月目标价305元。
• 风险提示：在建项目进度、宏观环境、农药行业景气度波动。

未来展望

公司通过扩大高端产品产能、淘汰低效产品，有望在景气回暖时进一步提升盈利能力，估值支撑强劲。