20220825-安信证券-海利尔-603639.SH-一体化战略持续深化_规模优势不断增强_4页_347kb

海利尔（603639.SH）2022年半年度报告总结

核心内容

海利尔于2022年8月25日发布半年度报告，显示公司在2022年上半年实现营收28.11亿元，同比增长43.44%，归母净利润3.29亿元，同比增长44.09%。公司持续深化一体化战略，增强规模优势，提升盈利能力。

主要观点

一体化战略推进

• 公司专注于农药制剂、中间体、原药及水溶性肥料的研发、生产和销售。
• 主要原药产品包括杀虫剂系列和杀菌剂系列，2022年上半年农药产品平均售价达99222.31元/吨，同比增长40.23%，显著提升盈利能力。
• 自2017年起，公司逐步推进原药产品试生产，包括吡虫啉、啶虫脒、甲维盐、吡唑醚菌酯等。
• 2020年6月，噻虫嗪、噻虫胺原药进入试生产；2020年9月，丙硫菌唑原药进入试生产。
• 青岛恒宁一期项目于2022年6月顺利进入试生产阶段，标志着公司原药业务进入快速发展期。

规模优势增强

• 公司通过多元化产品布局和产能扩张，持续增强规模优势。
• 2021年4月，公司筹划青岛恒宁二期项目；2022年4月，拟投资3.01亿元建设“新建新型杀菌剂、除草剂原药及原药中间体建设项目”。
• 2022年6月，公司收购陕西金信谊26%股权，增强杀菌剂产品丙硫菌唑原药的核心供应链稳定性，提升中间体-原药战略布局。

关键信息

财务表现

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：29.00元
• 当前股价：24.85元

风险提示

• 项目落地不及预期
• 宏观环境不及预期

股价表现

• 1个月升幅：23.32%
• 3个月升幅：4.68%
• 12个月升幅：44.05%

财务预测与估值

公司布局与战略

• 青岛恒宁一期项目已进入试生产，二期项目正在筹划中。
• 公司通过股权收购增强供应链稳定性，提升中间体-原药战略布局。
• 持续推进原药产品多元化，提升市场竞争力和盈利能力。

分析师声明

• 本报告由张汪强分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 本报告基于合法合规信息，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用。
• 本报告基于公开资料，不保证信息完整性、准确性。
• 报告内容可能随时间变化，投资者应自行关注更新或修改。

估值与评级

• 投资评级：买入-A
• PEG：0.7（2020） / 1.5（2022E） / 0.3（2023E） / 0.2（2024E）
• EV/EBITDA：6.2（2020） / 11.3（2022E） / 6.0（2023E） / 4.0（2024E）