20181204-西南证券-海利尔-603639.SH-丙硫菌唑拟获得原药登记_对公司意义重大_4页_1mb

海利尔（603639）动态跟踪报告总结

核心内容概述

本报告为2018年12月4日发布的海利尔（603639）化工行业动态跟踪报告，重点分析了公司近期在农药产品登记、产能建设及未来增长潜力等方面的情况，并对盈利预测与投资评级进行了说明。

主要观点与关键信息

丙硫菌唑拟获得原药登记，意义重大

• 事件：农业农村部农药检定所公示了2018年第12批拟批准登记农药产品名单，其中山东海利尔的95%含量丙硫菌唑被列入国内首登原药产品。
• 产品背景：丙硫菌唑是由拜耳研发的三唑硫酮类杀菌剂，2004年上市，已覆盖全球60多个国家，2014年达到历史销售额峰值8.55亿美元。
• 市场潜力：参考嘧菌酯等成熟产品的销售结构，预计丙硫菌唑在中国市场有较大增长空间。
• 项目进展：公司原募投项目“年产8000吨水性化农药制剂项目”已变更为“2000吨丙硫菌唑原药及多功能生产车间建设项目”，预计总投资额1.82亿元。

吡唑醚菌酯逐步放量，前景乐观

• 产品背景：吡唑醚菌酯是巴斯夫研发的广谱甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂，全球销售规模排名第五，专利已于2015年到期。
• 市场应用：主要用于大豆和谷物等作物，近年来在中国市场用量快速增长。
• 项目进展：公司吡唑醚菌酯项目已于2017年第四季度开始试生产，2018年Q1-Q3销量分别为10.2吨、12.2吨、30.6吨，环比增长显著。
• 预期表现：随着市场渠道的拓展，吡唑醚菌酯的销量预计将持续提升。

新烟碱类杀虫剂项目启动

• 项目内容：公司自筹资金启动3500吨规模的新烟碱类杀虫剂项目，包括噻虫嗪、噻虫胺及呋虫胺。
• 预期贡献：预计未来三年将为公司带来业绩增长。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为2.79元、3.28元、3.80元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，业绩有望持续提升。

财务与估值指标

财务分析指标

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 吡虫啉、啶虫脒价格下滑风险
• 汇兑损益风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

重要声明

本报告由西南证券发布，分析师承诺独立、客观，不因本报告而获取任何形式的补偿。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。