电商和港股软件行业2018下半年投资策略_电商趋势和云软件的兴起_18页_1mb

电商趋势与云软件行业投资策略总结

核心内容概述

本文聚焦2018年下半年电商与云软件行业的投资策略，重点分析了电商行业向线下渗透的趋势、市场分散化现象，以及云计算作为核心驱动力的行业前景。同时，对比了阿里巴巴与京东在新零售和云计算领域的布局、商业模式与估值情况，提出了相关投资标的的推荐。

电商行业趋势分析

1.1 新零售与O2O模式

• 趋势：电商增速放缓，线下市场仍有约80%的份额待开发。
• 线上渗透率：是推动17年电商增速的主要因素。
• 新零售布局：
  • 阿里：通过并表盒马鲜生、银泰、天猫进口等，形成新零售生态。
  • 京东：主要采取合作模式，如与永辉、华润万家等合作，同时发展7Fresh等自有线下门店。
  • 腾讯：通过投资海澜之家、万达商业等，拓展线下资源，但整体布局较为分散。

1.2 市场分散化趋势

• GMV缺口：阿里和京东的GMV市场份额逐年下降，与整体电商市场增速相比，增速放缓。
• 行业集中度：从2014年的90%+下降至2017年的80%+，市场愈发分散。
• 新兴模式：
  • 社交电商：如微商、拼多多等，逐步纳入统计局数据，填补电商缺口。
  • 垂直电商：母婴、美妆等细分领域增长迅速，进一步推动市场分散化。

云软件行业分析

2.1 云计算爆发期

• 阿里云：作为IaaS龙头，国内市场份额领先，2017年上半年达48%。
• 竞争格局：
  • AWS：在国际市场上表现突出，价格优势明显，但在中国市场受监管限制。
  • 腾讯云：技术投入不足，难以与阿里云竞争。
  • 华为云：被视为阿里云最大潜在威胁，凭借地推能力和数据中心资源快速崛起。
• 市场渗透率预测：
  • IaaS/PaaS：预计在2020年实现加速增长。
  • SaaS：预计实现跨越式增长，受益于企业软件支出的增加。

2.2 云计算收益标的推荐

阿里与京东商业模式对比

• 单位用户价值：阿里约为京东的2.8倍，显示其在用户价值和盈利空间上的优势。
• 货币化率：
  • 阿里：2017年为3.3%，预计未来三年将逐步提升至3.9%。
  • 京东：2017年为5.1%，预计2019年可提升至5.7%。
• 盈利模式：
  • 阿里：以平台模式为主，通过并表新零售提升整体盈利能力。
  • 京东：以自营和第三方结合，佣金模式为主，但受制于物流和线下布局。

云计算与工业互联网结合

• 政策支持：工信部推动工业互联网发展，目标包括：
  • 2020年建成5个左右国家顶级节点；
  • 推动20万家企业上云；
  • 培育30万个工业APP。
• 涉及标的：
  • 金蝶（268 HK）：以ERP为基础的工业互联网平台；
  • 中软（354 HK）：依托线下工业外包经验；
  • 擎天软件（1297 HK）：聚焦绿色工业互联网；
  • 阿里云（BABA US）：提供工业ET大脑，推动智能制造。

短期交易性机会推荐

• 金山软件（3888 HK）：
  • 公司上半年盈利低谷，为短期交易机会；
  • 下半年催化剂包括WPS上市、云裳羽衣、剑网2、剑网3等；
  • 预计上升空间约25%，若WPS上市或剑网3延期，空间可能缩小至10%+；
  • 当前评级为增持。

估值与评级说明

• 证券评级定义：
  • BUY：预期6个月内涨幅超过20%，或12个月内超过20%；
  • Outperform：预期12个月内涨幅10%-20%；
  • Hold：预期12个月内涨幅-10%至10%；
  • Underperform：预期12个月内跌幅10%-20%；
  • SELL：预期12个月内跌幅超过20%。
• 行业评级定义：
  • Overweight：行业表现优于市场；
  • Equal weight：行业表现与市场一致；
  • Underweight：行业表现劣于市场。

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