20250502-华鑫证券-农业银行-601288.SH-公司事件点评报告_非息收入亮眼_资产质量改善_5页_293kb

2025年5月2日，农业银行（601288SH）发布2024年报及2025Q1季报，主要财务表现及资产质量改善情况如下：

财务表现
2024年全年营业收入71056亿元，同比增长226%；归母净利润28208亿元，同比增长473%。2025Q1营收同比增长35%，归母净利润增长22%，盈利增速较2024年分别放缓19.1pct和25.3pct。主要受息差拖累及减值计提增加影响：

• 息差方面，2025Q1净息差环比下降8bp至134%，同比降幅收窄至10BP；
• 减值损失同比增长26%，较2024年扩大61.5pct。

资产质量
2025Q1不良贷款率环比下降2bp至1.28%，拨备覆盖率下降18pct至2978%。一季度末核心一级资本充足率11.23%，一级资本充足率13.36%，资本充足率17.79%，均保持较高水平。

存贷增长
总资产同比增长63%至44.8万亿元，存款增长31%至32万亿元，贷款总额增长97%至26.2万亿元。一季度新增贷款1.28万亿元，较去年同期多增0.03万亿元。

非息收入
2025Q1非息收入同比增长111%，增速较2024年提升56pct，主要因投资收益、汇兑损益等高增长，公允价值变动损益下降幅度有限。中收同比下降35%，但降幅较2024年收窄21pct。成本收入比同比上升0.2pct至25.6%，有效税率降至7.1%，同比下降37pct。

盈利预测与评级
预测2025-2027年归母净利润分别为2773亿元、2921亿元、3073亿元，EPS为0.79元、0.83元、0.88元，当前股价对应PB为0.68倍、0.62倍、0.56倍，给予“买入”评级。

风险提示
潜在风险包括宏观经济波动、息差压力上升及不良加速暴露。

关键财务指标对比

（字数：约500字）