20230401-浙商证券-农业银行-601288.SH-农业银行2022年年报点评_利润回升_不良平稳_4页_769kb

农业银行2022年年报要点总结

• 利润表现: 2022年归母净利润同比增长74%，增速环比提升17个百分点，主要源于减值损失减少125%，降幅大。营收增长0.7%，环比下降29%；净息差在1.70%，环比下行11bp。

• 资产质量: 2022年末不良率降至1.37%，环比下降2bp；拨备覆盖率为303%，基本持平。不良率降幅与逾期率上升（至1.08%）显示零售和房地产风险承压。

• 息差下行: 主因贷款需求不足、利率下行（Q4零售和对公贷款利率分别下降18bp和9bp）及负债成本上升（存款定期化导致负债成本率升4bp）。

• 未来展望：2023Q1盈利增长受重定价等因素影响承压，预计Q2后增速修复至29-67%。维持“买入”评级，目标价377元/股，相当于2023年PB0.55倍。

• 投资建议：浙商证券预测2023-2025年净利润年均增长29%-67%，现价PB为0.49-0.39倍，较目标价有21%上行空间。风险点包括经济失速和不良暴露。

盈利预测具体数据：2023年净利润增速29%，EPS0.71元。