家用电器行业：一季度白电稳健增长，关注业绩改善型企业-20180422-东北证券-20页-1mb

报告摘要

本报告聚焦于2018年一季度中国家电行业的市场表现、行业动态及投资建议，重点分析了白电、黑电、厨电等子行业的发展趋势与市场数据，同时对重点企业财务状况及行业风险进行了评估。

行业整体表现
- 2018年一季度，家电行业整体涨跌幅为-1.11%，在28个行业中排名第5位，相较于上证综指的超额收益为1.66%。
- 白电表现相对稳健，跌幅最小为-0.58%，成为全年业绩增长的重要支撑。
市场增长与结构变化
- 一季度白电市场在去年高基数基础上仍实现稳健增长，其中空调零售量同比+22.7%，零售额同比+17.3%；洗衣机零售量+7.4%，零售额+15.0%；冰箱零售量+2.2%，零售额+17.1%；冰柜零售量+12.4%，零售额+18.5%。
- 三四线城市成为家电消费主力，零售量增长速度分别领先于一二级市场8.0pct、5.9pct、5.9pct。
投资建议
- 由于市场风险偏好上升，家电板块的估值提升有所减弱，应更关注业绩改善型企业。
- 美的集团及小天鹅A因聚焦产品结构优化和提高利润率，被认为在2018年业绩改善可能性更大，值得重点关注。
行业动态
- 家电企业加快布局“人机新世代”，推进智能制造，如美的、海尔、格力等。
- 美国吸尘器龙头Shark进入中国市场，或将改变市场格局。
- 家电被纳入2018年全国重点工业产品质量监督目录，行业监管加强。
- 一季度限额以上家电类零售额同比增长11.4%，显示市场仍有增长潜力。

重点公司	现价（元）	2017A EPS（元/股）	2018E EPS（元/股）	2019E EPS（元/股）	2017A PE	2018E PE	2019E PE	评级
小天鹅A	59.54	2.38	2.93	3.59	25.02	20.32	16.58	买入
老板电器	33.25	1.54	1.99	2.48	21.59	16.71	13.41	买入
美的集团	51.40	2.63	3.24	3.85	19.54	15.86	13.35	买入
浙江美大	18.62	0.48	0.69	0.96	38.79	26.99	19.40	买入

涨幅前十：天际股份（9.88%）、同洲电子（8.80%）、创维数字（6.14%）、中科新材（6.04%）、四川九洲（5.17%）、兆驰股份（5.10%）、浙江美大（4.90%）、雪莱特（3.31%）、奇精机械（3.17%）、银河电子（2.25%）
跌幅前十：太龙照明（-22.57%）、飞乐音响（-22.43%）、和晶科技（-16.73%）、惠而浦（-13.84%）、光莆股份（-13.56%）、次新股指数（-12.83%）、依米康（-12.61%）、英飞特（-12.06%）、星帅尔（-11.61%）、万家乐（-10.24%）