20251117-东吴证券-恒铭达-002947.SZ-全流程精密制造赋能多赛道成长_头部客户协同推动公司长期价值提升_3页_442kb

证券研究报告·公司点评报告·电子
恒铭达（002947）
全流程精密制造赋能多赛道成长，头部客户
2025年 11月 17日

摘要

1. 业务定位：公司作为全球领先的精密结构件智能制造解决方案服务商，专注于为头部客户提​​供全流程、一站式精密制造服务（设计开发到精密制造）。
2. 核心业务：利用精密模切、精密金属加工等核心技术，聚焦三大战略领域：智能终端、数通与算力基建、新能源。
3. 增长期动能：
   • 多赛道协同： 业务覆盖三大领域，有助于分散单一赛道风险并满足多领域客户需求，形成第二、第三增长曲线。
   • 头部客户绑定： 深耕多年，与国内外知名品牌建立深度战略合作伙伴关系，提供定制化服务，增强客户黏性。
   • 产品与客户双轮驱动： 一方面技术储备紧跟终端创新需求，构建产品矩阵；另一方面持续拓展客户覆盖，形成标杆客户集群。
4. 财务预测与估值（基于2024-2027E）：
   • 营收预测： 2024A：24.86亿/同比增长36.74%，2025E：28.63亿/同比增长15.16%，2026E：42.35亿/同比增长47.92%，2027E：59.56亿/同比增长40.64%。
   • 归母净利润预测： 2024A：4.57亿/同比增长62.36%，2025E：6.17亿/同比增长35.04%，2026E：8.06亿/同比增长30.61%，2027E：11.05亿/同比增长37.15%。
   • 估值： 2024E: P/E=25.67倍；2025E: P/E=19.01倍；2026E: P/E=14.56倍；2027E: P/E=10.61倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
5. 核心优势： 专注于精密结构件制造全流程，核心业务稳定增长，多赛道策略有效分散风险。消费升级、人工智能浪潮推动智能终端升级，公司有望受益。
6. 风险： 消费电子需求不及预期、公司业务拓展不及预期等。