20260429-浙商证券-恒铭达-002947.SZ-恒铭达点评报告_2026Q1归母净利润同比增长40_精密金属结构件打造第二成长曲线_4页_446kb

恒铭达（002947）2026Q1点评报告总结

核心内容

恒铭达（002947）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入同比增长10.04%，达到7.14亿元；归母净利润同比增长39.91%，达到1.51亿元，扣非归母净利润同比增长34.82%。公司盈利能力显著提升，销售毛利率和净利率分别增长4.63pct和7.26pct，达到34.75%和21.23%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2026Q1营收和归母净利润均实现双位数增长，归母净利润增速超过40%，表明公司经营状况持续向好。
• 盈利能力增强：毛利率和净利率同比分别增长4.63pct和4.5pct，主要得益于产品结构优化及成本控制。
• 费用率变化：期间费用率同比上升1.66pct，但销售、管理费用率下降，研发和财务费用率上升，反映出公司对研发的重视及财务成本的上升压力。
• 市场前景广阔：公司深度绑定苹果、小米、谷歌、富士康等头部客户，在智能终端、数通算力和新能源三大领域布局完整，具备较强的市场竞争力。
• 双轮驱动增长：在消费电子基本盘稳固的基础上，公司通过收购华阳通切入数通算力与新能源领域，形成“第二成长曲线”，有望持续受益于AI基础设施及新能源汽车补能网络的扩张。
• 估值与评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.71、11.02、14.28亿元，CAGR为36%。对应PE分别为26x、18x、14x，维持“买入”评级。

关键信息

1. 财务数据概览

• 2026Q1营收：7.14亿元，同比增长10.04%
• 2026Q1归母净利润：1.51亿元，同比增长39.91%
• 2026Q1扣非归母净利润：1.39亿元，同比增长34.82%
• 毛利率：34.75%，同比增长4.63pct
• 净利率：21.23%，同比增长4.5pct
• 期间费用率：12.31%，同比上升1.66pct

2. 行业背景与市场趋势

• 智能终端市场规模：2025年中国智能终端市场规模约2.1万亿元，CAGR为22.28%。
• AI与轻薄化驱动：全球AI PC与AI手机市场CAGR分别达34.4%和28.9%，终端结构件向轻薄化、集成化、高附加值升级。
• 数通算力需求爆发：2025Q4全球云基础设施服务支出达1109亿美元，同比增长29%；服务器市场规模达3660亿美元，同比增长44.6%。
• 新能源基础设施扩张：截至2025年末，全国充电基础设施总量达2009.2万个，同比增长49.7%。

3. 公司业务布局

• 消费电子领域：公司在手机、PC、智能穿戴等终端领域布局完整，客户包括苹果、小米、谷歌、富士康等。
• 数通算力领域：通过收购华阳通，切入通信与算力赛道，产品线覆盖算力服务器、高端存储、液冷机柜、交换机、路由器及5G/6G基站。
• 新能源领域：成为华为、小鹏等头部品牌合格供应商，小鹏充电桩项目已通过打样测试，未来有望受益于新能源汽车补能网络建设。

4. 盈利预测与估值

5. 风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 客户集中度过高风险
• 消费电子需求波动风险
• 国际贸易政策与汇率波动风险

6. 投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 股票走势图：附图显示公司股价走势，但未提供具体数据

总结

恒铭达凭借在消费电子领域的稳固基本盘，以及在数通算力和新能源领域的战略布局，实现了2026Q1的业绩快速增长。公司盈利能力显著改善，毛利率和净利率分别提升4.63pct和4.5pct，显示出产品结构优化和成本控制能力。未来，随着AI基础设施和新能源汽车补能网络的持续扩张，公司有望在多个领域实现持续增长，成长空间广阔。尽管存在一定的市场和经营风险，但其技术能力和客户资源为其提供了坚实的支撑，因此维持“买入”评级。