深度报告-20220519-天风证券-光庭信息-301221.SZ-全域全栈的智能汽车软件供应商_软件工厂_打造新生态_27页_2mb

光庭信息（301221）总结

核心内容

光庭信息是一家专注于智能汽车软件解决方案的公司，提供包括智能座舱、智能电控、智能驾驶等领域的服务，同时涉足地理信息系统（GIS）行业应用。公司已建立“软件工厂”模式，具备全域全栈的软件开发能力，致力于构建以车载操作系统为核心的基础软件平台，推动汽车数字化转型。

主要观点

• 智能汽车软件价值提升：随着汽车向“软件定义汽车”转型，软件成本在整车BOM中的占比将显著上升，预计到2030年将达到50%。智能座舱和智能驾驶是汽车智能化的关键领域，其搭载率和市场规模持续增长。
• 营收增长显著：2021年公司实现营收4.32亿元，同比增长29.3%。公司预计2022-2024年营收分别为6.50亿元、9.04亿元、12.16亿元，增速分别为50.50%、38.91%、34.57%。
• 客户结构优质且集中：公司主要客户为全球领先的Tier1供应商和整车厂，如日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装、日产、上汽等。客户集中度较高，但公司通过成立合资公司、建设离岸开发中心等方式不断拓展客户群。
• “软件工厂”提升交付能力：公司通过标准化流程、组件化开发和可视化管理平台，提升了软件开发效率和质量，为客户提供高品质的软件开发和交付服务。
• 技术储备与研发能力：公司拥有先端技术、事业部两级研发体系，涵盖智能座舱、智能电控、智能驾驶等多个领域，技术货架内容丰富，具备较强的自主研发能力。

关键信息

• 财务表现：2021年公司实现归母净利润7326万元，同比增长0.34%。2022年预计归母净利润1.14亿元，同比增长56.09%。
• 员工结构与增长：2021年末员工总数1904人，技术人员占比91.8%，软件工程师占比80%。预计2022年员工数量继续高增，为公司未来高增长奠定基础。
• 盈利预测与估值：公司2022年目标市值65亿元，目标价70元，首次覆盖给予“买入”评级。预计2022年PE为57倍，高于可比公司平均水平。
• 行业趋势：汽车E/E架构集中化趋势明显，软件与硬件解耦，推动“软件定义汽车”时代到来。智能座舱、智能驾驶、智能电控等业务领域将受益于行业变革，市场需求持续扩大。

风险提示

• 人力成本上升：公司员工主要为软件工程师，若人力成本快速上升，可能影响毛利率。
• 客户集中度高：公司主要客户集中，若大客户业绩波动或合作关系变化，将对公司经营带来较大影响。
• 研发进展不及预期：汽车电子软件更新迭代迅速，若研发进度落后，可能影响公司技术储备和市场竞争力。
• 汇率波动风险：公司部分大客户为日本企业，人民币与日元汇率波动可能产生汇兑损益。
• 下游行业波动：公司业务与新车型或新功能密切相关，若汽车行业持续不景气，可能影响业务增长。
• 市场竞争加剧：随着行业景气度提升，市场竞争加剧，公司需持续保持技术先进性和产品质量稳定。

财务数据与估值

投资评级

• 行业：汽车/汽车零部件
• 6个月评级：买入（首次评级）
• 当前价格：49.38元
• 目标价格：70元

可比公司估值

总结

光庭信息作为智能汽车软件解决方案提供商，凭借其“软件工厂”模式和全域全栈开发能力，在智能座舱、智能驾驶、智能电控等领域具有显著竞争优势。公司客户优质且集中，未来通过持续拓展客户群和加大研发投入，有望实现持续增长。尽管存在人力成本上升、客户集中度高、研发进展不及预期等风险，但公司整体发展前景良好，被给予“买入”评级。