20211222-东北证券-光庭信息-301221.SZ-软硬件解耦趋势到来_公司盈利空间有望扩大_10页_1mb

光庭信息（N光庭，301221）公司动态报告总结

核心内容

光庭信息是一家专注于智能汽车软件解决方案的提供商，主要为汽车零部件供应商和整车制造商提供定制化开发和技术服务。公司业务涵盖智能座舱、智能电控、智能驾驶、智能网联汽车测试与服务以及移动地图数据服务平台等多个领域，致力于汽车智能化、网联化和电动化的发展趋势。

主要观点

• 行业趋势：随着“软件定义汽车”理念的兴起，汽车电子软件的重要性不断提升，软硬件解耦趋势正在推动汽车软件市场的发展，光庭信息作为软件方案提供商，有望从中受益。
• 盈利空间：公司通过软件定制开发、技术服务等盈利模式，实现了较高的毛利率（45%以上），并且随着软件市场扩大，盈利空间有望进一步提升。
• 客户资源：公司拥有丰富的客户资源，包括上汽集团、吉利汽车、长城汽车、长安汽车等整车厂商以及延锋伟世通、电装、日本电产等Tier1供应商，客户集中度较高。
• 市场前景：预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.87亿、1.08亿、1.37亿，EPS分别为0.94元、1.16元、1.48元，市盈率分别为93.85倍、75.60倍、59.48倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

业务板块

• 智能座舱：占比最大，涵盖UX设计和HMI软件开发服务、仪表平台软件解决方案、软硬件分离解决方案、虚拟化座舱整体解决方案、T-BOX软件解决方案。
• 智能电控：包括新能源电机控制器、电子助力转向系统、电子伺服制动系统等。
• 智能驾驶：主要提供ADAS应用软件开发服务和新一代融合泊车方案（APA）。
• 智能网联汽车测试与服务：提供测试评价、数据产品、模拟测试技术平台等服务。
• 移动地图数据服务平台：基于地图数据提供软件深度定制开发和移动大数据增值服务。

财务预测

增长情况

• 营收增长：2018-2020年营收CAGR为17.4%，2021年上半年营收同比增长35%。
• 净利润增长：预计2021-2023年净利润增长率分别为19.0%、24.1%、27.1%。

盈利能力

• 毛利率：稳定在45%-50%之间，2021E为50.9%。
• 净利率：2020A为21.8%，2021E为21.6%，预计2023E为22.0%。

风险提示

• 客户集中度高：前五大客户营收占比超50%。
• 行业竞争加剧：随着“软件定义汽车”趋势的加快，市场竞争可能加剧。
• 汽车需求不及预期：若市场需求下降，将对公司业绩造成影响。

竞争对手

公司主要竞争对手包括大陆旗下Elektrobit、东软集团、中科创达、诚迈科技、四维图新等。

IPO发行与募投情况

• 发行规模：公开发行股票2315.56万股，发行后总股本9262.23万股，占发行后总股本的25%。
• 募集资金用途：38,731.86万元，主要用于“基于域控制器的汽车电子基础软件平台建设项目”、“智能网联汽车测试和模拟平台建设项目”、“智能网联汽车软件研发中心建设项目”。

总结

光庭信息在智能汽车软件领域具备较强竞争力，受益于行业趋势和技术进步，未来盈利空间有望扩大。公司客户资源丰富，盈利模式多元，但需关注客户集中度高和行业竞争加剧等风险。随着IPO募集资金的投入，公司将进一步加强技术研发和市场拓展，提升其在智能汽车软件市场的地位。