20170503-申万宏源-国内流动性周度观察_节后流动性压力将改善_关注后续监管落地影响_13页_966kb

2017年5月3日流动性周度观察总结

核心内容

本报告总结了2017年4月24日至4月28日期间中国金融市场的流动性状况、国债与票据收益率变化、融资融券情况以及外汇市场动态。报告指出，受多重因素影响，短期资金价格上升，流动性偏紧，但预计节后将有所改善。

主要观点

1. 短期资金价格上涨，流动性趋紧

• 回购利率上升：银行间隔夜、7天、14天、一个月回购利率分别上涨29.4、63.8、52.7、32.1个基点，至3.11%、4.18%、4.46%、4.38%。
• Shibor利率上升：隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别上升20.3、11.0、7.5、1.4点，至2.82%、2.87%、3.30%、4.02%。
• 央行操作：央行通过逆回购操作净投放700亿元，显示其对维持流动性平稳适度的态度。
• 流动性压力因素：金融监管政策频出、债券市场波动、投资者情绪谨慎、月末及节假日因素共同导致流动性趋紧。

2. 国债收益率上升

• 国债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上升6.2、6.6、2.0、-2.0、0.5个基点，至3.17%、3.23%、3.34%、3.47%、3.47%。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率分别上升4.5、4.2、0.5、0.4、0.4个基点，至3.71%、4.06%、4.20%、4.33%、4.18%。
• 金融债利差：10年期与1年期金融债利差下降4.1个基点至46.6个基点。

3. 票据收益率上行，信用利差涨跌不一

• 票据收益率：1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别上升0.3、4.7、8.7个基点，至4.39%、4.62%、4.71%；AA+票据收益率分别变化-0.6、+4.7、+10.7个基点，至4.73%、4.96%、5.05%。
• 信用利差：AAA票据信用利差变化-5.9、-2.0、+6.7个基点，至1.22%、1.39%、1.37%；AA+票据信用利差变化-6.9、-2.0、+8.7个基点，至1.56%、1.73%、1.71%。

4. 票据贴现利率上升，信托产品收益率下降

• 票据贴现利率：珠三角、长三角票据直贴利率分别上升3.5个基点至4.40%、4.35%；票据转贴利率上升3.0个基点至4.10%。
• 信托产品收益率：新发行信托产品收益率下降60.0个基点至6.00%。

5. 两融规模下降

• 融资融券余额：截至4月27日，沪深两市融资融券余额为9148.63亿元，周环比下降1.76%。
• 两融占比：两融余额占A股流通市值为2.28%，周环比下降0.01个百分点。
• 融资买入额占比：融资买入额占A股成交额比例为8.71%，较前一周下降0.11个百分点。

6. 外汇市场变化

• 人民币贬值：美元兑人民币即期汇率报收于6.8973，较前一周贬值0.20%；中间价为6.8931，贬值0.16%；离岸汇率为6.8976，贬值0.12%。
• 美元指数下降：美元指数下降0.7%至99.04。
• SDR与CFETS指数：SDR指数和CFETS指数分别下降0.58%和0.11%，至94.02和93.16。

关键信息汇总

结论与建议

• 流动性趋势：短期资金价格上涨，流动性趋紧，但节后可能有所改善。
• 监管影响：关注后续监管政策的落地对市场流动性的影响。
• 投资建议：短期流动性偏紧属正常现象，市场需保持谨慎，节后资金面或改善，建议投资者密切关注政策动向与市场变化。