20251107-中邮证券-流动性打分周报_中长久期中低评级城投债流动性上升_17页_762kb

固定收益证券流动性分析报告摘要

核心结论
本报告分析了 城投债 和 产业债 的流动性变化，重点观察中长久期、中低评级高流动性债项的变动情况。结果显示：

城投债流动性变化

1. 区域分布：山东、重庆高等级流动性债项数量增加，江苏略有减少，四川、天津保持稳定。
2. 期限结构：1-2年、2-3年、3-5年及以上的高流动性债项显著增加，1年以内减少。
3. 评级分布：AA+、AA、AA-评级的高流动性债项增多，AAA评级减少，AA(2)评级基本持平。
4. 收益率：各区域、期限及隐含评级的高流动性债项收益率普遍下行，幅度集中在3-16bp。

产业债流动性变化

1. 行业分布：房地产、公用事业、交通运输、煤炭行业的高流动性债项增加，钢铁行业维持不变。
2. 期限结构：1年以内、1-2年、3-5年及以上的高流动性债项增加较多，2-3年期保持稳定。
3. 评级分布：AAA+、AAA-、AA+、AA的高流动性债项增加，中低评级明显上升，AAA评级基本持平。

风险提示

流动性超预期收紧的可能性存在。

图表关键点

• 城投债：流动性得分升幅最大的主体集中在建筑装饰、房地产、综合等行业；降级最严重的主体同样以建筑装饰、房地产为主。
• 产业债：升幅最大的主体涉及建筑装饰、公用事业、交通运输等行业；降幅最大的债券多与交通运输、建筑装饰等行业相关。

结论

中长久期、中低评级高流动性债券（尤其是城投债和产业债中中低评级部分）流动性整体改善，行业分布及期限结构呈分散趋势，但需警惕流动性超预期收紧风险。