20240730-国联证券-电力行业专题研究_核电电价市场化比例提升利好运营商_17页_1mb

2025年，随着电力市场化改革的推进，核电行业的电价机制逐步从“核准价+市场价”转变，市场化交易电量比例持续提升。按照政策导向，核电上网电价由市场因素和供需关系决定，市场化电价部分具备价格弹性。市场化交易的增加为核电运营商带来了经营改善的机会，但同时也需关注电价波动风险及电力市场竞争影响。

核电电价结构分为两部分：计划电量电价和市场电量电价。计划电价参照核准标准执行，较为稳定；市场部分则根据交易机制浮动，电价弹性更强。2015年后全国核电市场化交易电量占比从不足20%提升到2023年的约61%，市场化趋势明显。

政策方面，江苏、浙江、广东和福建等省份加速推进核电参与电力交易，通过中长期交易、用户直接交易、电量回收机制等方式保障运营商利润空间。各地核电市场化比例虽有差异，但均显示出市场化电价的上升趋势，利好运营效率高的企业。

国联证券推荐关注中国核电及中国广核，主要理由包括：核电装机容量稳定增长，电价整体稳中有升；核电具有较高的分红和盈利能力，满足投资者稳健回报需求。特别是随着市场化改革的深化，电价上升空间可能进一步打开。

投资者需密切监控电力市场化改革进程、核电机组建设进度及电价政策变化，预计未来核电行业将受益于电价弹性提升。