20240924-国元国际控股-电力行业点评_电力需求呈良好韧性_利率下行利好运营商价值重估_2页_263kb

电力需求呈现良好韧性，利率下行利好运营商价值重估

行业核心观点

报告指出，9月份国家能源局公布最新数据显示，8月份全社会用电量同比增长89%，1-8月累计增长79%，显示电力需求保持强劲增长态势。

核心观点包括：

1. 电力需求持续旺盛：用电数据超预期增长表明电力需求具有韧性，超出市场对电价下调的过度担忧。尽管电价市场化交易开展，但电力需求的超预期增长有助于稳定市场对电价走势的悲观预期。

2. 降息政策利好电力运营商：在全球降息环境下，电力运营商作为重资产行业，将迎来"顺周期"黄金时期。

   • 利率下行将提升项目投资回报率和降低财务成本
   • 电力行业近年不断提升派息率
   • 电力资产具有永续经营、类似长久期债券的特性，电价相对稳定的水电、核电更具备此类属性

重点推荐港股标的：

• 中广核电力（1816HK）
• 中国电力（2380HK）
• 华润电力（0836HK）

政策利好分析

央行宣布一系列流动性政策，将在年内视市场状态进一步定向降准0.25%-0.5%。同时将下调政策利率，7天逆回购操作利率从1.7%降至1.5%，向金融市场提供中长期流动性，利好电力运营商财务状况及估值水平。

总结

随着用电数据高增长和央行加码宽松政策，电力行业的基本面支撑作用凸显，特别是在降息周期中，运营商的低估值有望得到修复，中长期投资价值进一步提升。