有色金属行业动态分析：铜长牛趋势不改，钴继续重估-20180205-安信证券-26页-1mb
报告摘要
有色金属行业周度总结（2018年2月5日）
核心内容概览
2018年2月5日的有色金属市场呈现出涨跌互现的格局，整体行业小幅下跌，但铜、锡、铅锌等板块表现强劲。分析师齐丁认为，当前市场正处于全球定价有色品种和新能源金属的重估窗口，铜和钴是首选品种。同时，贵金属板块虽短期受阻，但中长期有望步入慢牛。
主要观点与关键信息
1. 有色板块行情回顾
- 上周，LME基本金属涨跌互现，铅、锌、铜、锡、镍、铝涨幅依次为 +2.30%、+0.79%、-0.17%、-0.30%、-0.95%、-2.01%。
- 贵金属价格下跌，但再通胀预期下，金、银有望迎来慢牛。
- 铜价小幅回调，但有望步入2-3年的长牛趋势，分析师团队已发布相关深度报告。
- 钴价持续上涨，主升浪逻辑未削弱，且在增强。
2. 行业分析
2.1 铝
- LME铝价下跌 2.01%，SHFE铝价下跌 1.65%。
- 海外铝价下降，国内需求进入淡季，库存增加。
- 政策方向从去产能向鼓励兼并重组转变，市场预期改善。
2.2 铜
- LME铜价回调 0.17%，SHFE铜价上涨 0.19%。
- 铜矿供应高峰已过，冶炼企业盈利下行压缩供给。
- 废铜进口政策趋严，支撑铜价上涨。
- 铜行业供需迎来拐点，价格有望上行。
2.3 锌
- LME锌价上涨 0.79%，SHFE锌价上涨 2.39%。
- 锌库存持续下降，供给紧缺预期增强。
- 节后下游需求有望提振，锌价维持坚挺。
2.4 锡
- LME锡价下跌 0.30%，SHFE锡价上涨 1.09%。
- 缅甸产量回落，全球锡供需缺口扩大。
- 环保政策趋严，锡价有望长牛。
新能源金属分析
3.1 钴
- MB钴报价继续上涨，99.3%报价 37.25-38.5美元/磅，99.8%报价 37.5-38.5美元/磅。
- 钴价上涨支撑后市，主升浪逻辑增强。
- 需求端静待补贴政策落地，供给端垄断定价逻辑依旧成立。
3.2 锂
- 碳酸锂价格持平，电池级碳酸锂报价 14.5万元/吨，工业级碳酸锂报价 15.45万元/吨。
- 四季度电池去库存背景下，锂价存在回调压力，但下行空间有限。
- 有效新增产量有限，供需维持紧平衡。
3.3 磁材
- 钕铁硼50H价格上涨 5元/公斤，至 260元/公斤。
- 市场观望情绪浓厚，静待政策破局。
贵金属板块分析
- COMEX黄金下跌 1.64%，COMEX白银下跌 1.80%。
- 美元指数上涨 0.19%，但温和加息不扼杀再通胀进程。
- 黄金、白银作为通胀对冲品，中长期有望上涨。
- 短期受加息压制，但实际利率下行将支撑贵金属价格。
稀土及小金属板块分析
5.1 稀土
- 市场整体清淡，价格持稳。
- 氧化镝下跌 7.1%，其他品种涨跌不一。
- 节前下游企业备货完成，市场交易减少。
5.2 小金属
- 二氧化锗上涨 12.3%，铬铁原矿上涨 2.6%，电解锰上涨 2.2%，锗金属上涨 2.0%。
- 锗市场因供应紧张价格持续走高。
- 钼精矿小幅下跌，但市场高位坚挺。
- 钨精矿、钛精矿、锆英砂等价格平稳运行。
标的建议
- 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、洛阳钼业
- 锡：锡业股份
- 铅锌银：兴业矿业、驰宏锌锗
- 钴：华友钴业、寒锐钴业、道氏技术
- 锂：天齐锂业、盐湖股份、藏格控股、赣锋锂业
风险提示
- 美联储加息进程超预期；
- 全球宏观经济回暖低于预期；
- 新能源车相关政策低于预期。
行业评级
- 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数 10% 以上；
- 维持评级：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差 -10% 至 10%；
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数 10% 以上。
图表与数据支持
- 图表包括各金属品种价格走势、库存变化、行业涨跌幅等。
- 表格汇总了基本金属、贵金属、稀土及小金属的最新价格与变动情况。
行业动态
- 特朗普基建计划：提出 1.5万亿美元 基建投资，引入私人资本。
- 环保部限制废铜进口：仅批准两家公司进口，总量大幅减少。
- 高盛上调铜价目标：上调铜12个月目标价至 8,000美元/吨。
- 中国氧化钼进口增长：2017年全年进口量同比增加 24.5%。
- 美国非农数据超预期：1月新增就业 20万人，美元走强，黄金承压。
分析师声明
齐丁具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，信息来源合法合规，不构成投资建议。
免责声明
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