20220228-天风证券-FOF组合推荐周报_日历FOF组合本年度超额收益为2.07__9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四种FOF组合及一个ETF组合的表现与策略，旨在为投资者提供基于不同策略的基金投资建议。各组合均基于历史数据进行回测，并根据不同的因子进行构建和调仓，以期在不同市场环境下实现超额收益。

主要观点

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：利用基金在每年三月末的持续性表现，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 主要特点：
  • 存在显著的三月效应，基金业绩在年末前后具有持续性。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年02月25日，年化收益为20.52%，年化超额基准为7.74%。
  • 今年以来累计收益为-8.12%，超额基准为2.07%。
  • 上周超额收益为0.40%。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：通过剥离风格后的选股Alpha和衰减加权法，构建加权选股Alpha因子，季度调仓。
• 主要特点：
  • 选股能力对基金未来业绩具有预测性。
  • 对行业暴露、风格暴露、仓位控制等进行约束，以优化组合。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年02月25日，年化收益为14.46%，年化超额基准为5.21%。
  • 今年以来累计收益为-11.39%，超额基准为-1.20%。
  • 上周超额收益为-0.65%。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 主要特点：
  • 基金规模与未来业绩呈倒U型关系，份额因子与业绩负相关。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合年化收益为16.85%，年化超额基准为7.60%。
  • 有约束组合年化收益为17.52%，年化超额基准为8.27%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为-11.15%，超额基准为-0.96%；有约束组合累计收益为-12.42%，超额基准为-2.23%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.10%，有约束组合超额收益为0.36%。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格和板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置。
• 主要特点：
  • 换仓频率为周频，换手率较低。
  • 采用双边千三扣费。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年02月25日，年化收益为16.13%，年化超额基准为13.11%。
  • 今年以来累计收益为-11.30%，超额基准为-3.88%。
  • 上周超额收益为0.43%。

关键信息

• 风险提示：本报告基于历史数据统计，模型可能因市场结构调整和基金风格变动失效。
• 调仓频率：
  • 日历效应FOF组合：年度调仓。
  • 业绩增强FOF组合：季度调仓。
  • 规模低估FOF组合：季度调仓。
  • “双鑫”ETF组合：周频调仓。
• 费率说明：
  • 日历效应FOF组合：申购费1%，赎回费0.25%。
  • 业绩增强FOF组合：申购费1%，赎回费0.5%。
  • 规模低估FOF组合：申购费1%，赎回费0.5%。
  • “双鑫”ETF组合：买入费0.2%，卖出费0.1%。

总结

四种FOF组合及一个ETF组合均展现出一定的超额收益能力，但表现各有差异。日历效应FOF组合在市场大涨年份表现突出，具有较强的弹性；业绩增强FOF组合表现稳健，每年都能跑赢基准；规模低估FOF组合通过结合规模与选股能力，提升了因子有效性；“双鑫”ETF组合通过“核心+卫星”策略，实现了较高的年化超额收益。投资者应根据自身需求选择合适的组合，并注意市场变化可能带来的策略失效风险。