20230615-安信证券-汇中股份-300371.SZ-_智慧水务+智慧供热_齐发力_超声测流领跑者复苏可期_5页_831kb

汇中股份(300371SZ)证券研究报告总结

公司概况与基本面

• 汇中股份专注于超声测流领域近30年，产品包括超声水表、超声热量表和超声流量计，2022年收入占比分别为59.8%、20.2%和9.7%。公司业务覆盖供水、供热全产业链，提供系统化解决方案，并拓展国内外市场。
• 2022年受疫情影响，收入和净利润同比下降；2023年一季度，营业收入同比增长40.52%，归母净利润同比增长34.39%，显示出强劲复苏。

市场机遇与政策驱动

• 智能水表市场：中国水务管网漏损率高（平均超15%），政策要求到2025年控制在9%以内。智能水表作为关键设备，需求将随渗透率提升而增加，预计到2025年若渗透率达80%，年需求量超7000万台。
• 热量表与供热改造：在中国供热领域碳排放占比近10%，智能改造可降低能耗14.8%。热计量收费改革若推进，公司作为超声热量表领军企业将受益。
• 超声流量计：相比电磁式流量计，公司在性能、精度等方面优势显著，毛利率从2020年的78%提升至2022年的85%。国产替代加速，市场空间广阔。

财务预测与投资建议

• 安信证券首次给予买入-A评级，6个月目标价228元，预计2023-2025年收入分别为646亿元、814亿元、984亿元，增长率273%、259%、209%；净利润分别为151亿元、199亿元、248亿元，增长率390%、318%、245%。
• 公司成长性突出，估值指标如市盈率从2022年的235倍降至2025年的103倍，ROE和ROIC持续提升。

风险提示

• 政策推进不及预期、行业竞争加剧、需求不足等风险存在。