20190818-天风证券-交通运输行业研究周报：南方机场板块异动，关注中报超预期标的_15页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周A股市场整体震荡，交通运输行业表现优于大盘，其中机场板块涨幅最大，达到5.8%。交运板块整体上涨，市场资金偏好消费类标的，机场板块的消费属性成为其估值提升的重要逻辑。

主要观点

• 市场表现：上证综指上涨1.77%，深证综指上涨3.08%，沪深300上涨2.12%，创业板指上涨4.00%；交运指数上涨1.87%，其中机场涨幅最大。
• 板块异动：机场板块表现强劲，主要受益于部分旅客分流至广州和深圳机场，同时受益于免税业务带来的稳定收入增长。
• 中报预期：快递物流板块进入中报披露期，中通和百世二季度业绩增长显著，尽管单价下降，但成本控制良好。韵达快递单价稳定，可能表现更优。顺丰预计在三季度受益于成本控制和业务量增长。
• 主题机会：上海作为自贸区和长三角一体化的核心，政策利好显著。大虹桥区域定位为高新技术产业，有望成为科创硅谷；洋山临港区域作为国际标准化自贸区，可能迎来更多政策红利。
• 投资建议：推荐上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团，关注深圳机场、华贸物流。

关键信息

机场板块

• 部分旅客从香港分流至广深机场，短期带来情绪刺激，长期看好广深港协同发展。
• 机场作为免税品销售地主方，可抽取佣金，商业模式优质，业绩持续增长。
• 推荐上海机场、首都机场股份、白云机场，关注深圳机场。

快递物流

• 中通二季度完成31.1亿件，同比增长46.8%，净利润增长25.6%。
• 百世二季度完成19.1亿件，同比增长49.0%，净利润650万元。
• 韵达快递单价稳定，表现优于竞争对手。
• 顺丰预计在三季度受益于成本控制和业务量增长。

密尔克卫

• 公司质地优良，大客户对接稳定。
• 二季度沿内生+外延路径快速扩张，业绩逐季释放，推荐关注。

航空板块

• 7月旅客运输量增速重回两位数，国际航线表现亮眼。
• 航班总量控制和B737MAX停飞对供给端形成压制，运价弹性有望兑现。
• 推荐三大航（南方航空、东方航空、中国国航）和吉祥航空。

航运板块

• 航运进入传统旺季，运价有所提升，但美方加征关税带来不确定性。
• IMO环保公约临近，部分运力退出以抢装脱硫塔，运价弹性有望进一步兑现。
• 一带一路和自贸区扩区带来全球航运货量提升，板块迎来预期差机会。
• 推荐中远海控。

港口板块

• 上港集团已逐步兑现业绩，重申其区位优势及政策利好。
• 推荐关注上港集团，关注华贸物流。

铁路板块

• 19年铁路改革持续推进，混改预期提升估值。
• 广深铁路PB估值低，具备弹性；大秦铁路为高股息率标的，具备避险价值。
• 推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。

高速板块

• 高速公路板块具备低贝塔、类债券属性，推荐深高速，关注粤高速A、宁沪高速。

物流板块

• 畅联股份、华贸物流、圆通速递等出现下跌，但整体板块仍具配置价值。
• 密尔克卫推荐，因其在行业监管趋严背景下仍保持增长。

重大事件回顾

• 高速公路：现代投资、四川成渝等公告重要信息。
• 物流：瑞茂通、申通快递等公司公告重要交易及业绩。
• 机场：深圳机场、上海机场披露重要数据及分红信息。
• 航运：招商南油、长航凤凰等公司公告半年度数据及股东变动。

个股解禁情况

• 保税科技、宁波港、ST安通、万林物流、南方航空、圆通速递、韵达股份、申通快递、北部湾港等个股近期有解禁情况，部分解禁后流通股占比增加。

标的预测

• 航空：南方航空、东方航空、中国国航EPS及PE预测。
• 航运：中远海控EPS及PE预测。
• 港口：上港集团EPS及PE预测。
• 物流：华贸物流、顺丰控股、申通快递、圆通速递、密尔克卫EPS及PE预测。
• 机场：上海机场、白云机场EPS及PE预测。
• 高速：深高速EPS及PE预测。
• 铁路：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路EPS及PE预测。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑。
• 国企改革不及预期。
• 航空票价不及预期。
• 快递行业竞争格局恶化。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出。

分析师声明

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