高纯溅射靶材_高壁垒_高成长_20页_1mb

高纯溅射靶材行业总结

行业概述

高纯溅射靶材是溅射镀膜过程中的关键原材料，主要用于制备薄膜材料，广泛应用于平板显示、半导体芯片、太阳能电池、信息储存和光学器件等领域。该行业属于高端中游加工环节，具有高技术壁垒和客户认证壁垒，限制了新进入者的数量。

核心观点

• 高纯溅射靶材制造行业盈利能力和市场空间巨大。
• 美国和日本企业占据全球绝大部分市场份额，国内企业虽技术已达到国际先进水平，但规模尚小，处于快速成长阶段。
• 预计2017-2019年全球高纯溅射靶材市场规模年均复合增速为12%左右，达到160亿美元。
• 国内市场增速显著高于全球市场，预计2016-2019年年均复合增速为23%，达到356亿元。

投资要点

• 高技术壁垒：客户认证周期长（2-3年），需具备成熟的制造技术和研发能力。
• 议价能力：由于下游产品成本占比低，溅射靶材企业具有较强的议价能力。
• 成长性：国内供需比例的反差和市场需求的快速增长，为国内企业提供了成长空间。

市场容量分析

全球市场容量

• 2016年全球高纯溅射靶材市场规模为113.60亿美元。
• 下游需求分布：平板显示（33.72%）、记录媒体（29.49%）、太阳能电池（20.60%）、半导体（10.48%）、其他光学器件（5.90%）。
• 预计2017-2019年全球市场规模年均增速为12%左右，达到160亿美元。

国内市场容量

• 2016年国内市场规模为113.60亿美元，预计2019年达到355.5亿元。
• 2016-2019年国内市场规模年均复合增速为23%左右，占全球市场的比例将从24-25%上升至34%左右。

行业竞争格局

• 国外企业：霍尼韦尔、JX金属、东曹等跨国集团占据全球90%以上的市场份额，具有品牌、技术、产品质量、规模和客户资源等优势。
• 国内企业：包括江丰电子、阿石创、有研亿金等，目前全球市场份额不足2%，但已实现技术突破，进入国际供应链。
• 国内企业营收增长迅速，2014-2016年营业收入合计增长44.89%，2016年全球市场份额达到1.97%。

财务绩效

• 盈利能力：江丰电子、阿石创、有研亿金的毛利率均在30%以上，显著高于有色行业平均水平。
• 资产结构：固定资产占总资产比例在35%-36%之间，存货占固定资产比例在13%-14.74%之间，资产结构较为合理。
• 资产周转率：江丰电子、阿石创、洛阳高新四丰的资产周转率在0.5-1之间，处于行业中位水平，未来有较大提升空间。
• 净资产收益率（ROE）：显著高于行业平均水平，江丰电子ROE平均值为13.72%，阿石创为20.91%，洛阳高新四丰为21.28%。

个股推荐

江丰电子

• 技术实力：已实现16纳米技术节点批量供货，进入台积电等国际供应链。
• 成长性：2014-2016年营收年均复合增速为45%，净利润年均复合增速为73%。
• 募投项目：多个募投项目推进，包括钼靶材、高纯铝、分析检测中心等，助力产能扩张和市场拓展。
• 风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

阿石创

• 产品结构：溅射靶材占营收60-75%，蒸镀材料占20-30%。
• 成长性：2014-2016年营收年均复合增速为45%，毛利率稳定在35%以上。
• 市场拓展：通过技术积累和产品扩展，进入光学器件和平板显示领域。
• 研发能力：拥有23项专利，包括7项发明专利，技术积累深厚。
• 风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

风险提示

• 产能释放不及预期：受制于技术、资金等因素，可能影响市场拓展。
• 下游需求不及预期：平板显示、半导体、太阳能电池等市场需求波动可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：随着国内企业技术提升，国际巨头仍占据主导地位，竞争可能加剧。