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镍与不锈钢产业风险管理日报 总结 (2025/9/18)

一、 价格区间预测

• 沪镍:
  • 预测区间：11.8-12.6 万元/吨
  • 当前20日滚动波动率：15.17%
  • 波动率历史百分位：3.2%
• 不锈钢:
  • 预测区间：1.25-1.31 万元/吨
  • 当前20日滚动波动率：7.61%
  • 波动率历史百分位：1.1%

二、 风险管理策略

• 沪镍:

  • 做空策略(库存管理，绩效导向)：卖出主力合约，套保比例60%，等级5。
  • 卖出看涨期权 (采购管理相关)：权限不限，卖出方向，等级2。
  • 买入远期合约（采购计划导向）：买入远月合约，套保比例灵活，等级3。
  • 卖出看跌期权（采购计划相关）：卖出期权，等级1。
  • 买入虚值看涨期权：买入期权，等级3。

• 不锈钢:

  • 做空SS主力合约（锁价，等级5）
  • 卖出看涨期权（等级2）
  • 买入远月SS合约（等级3）
  • 买入虚值看涨期权（等级3）

三、 核心矛盾与展望

1. 盘面表现：沪镍、不锈钢日内震荡偏弱，基本面暂无明显变动。
2. 印尼矿端：第二期基准价上调，Weda Bay园区受限，引发镍矿供应担忧。
3. 新能源支撑：电池级硫酸镍溢价维持强势，新能源需求持续。
4. 利多因素：

• 印尼APNI拟修订HPM公式，强化铁钴元素。
• 印尼镍矿配额缩短周期至一年。
• 不锈钢连续去库。
• 安塔姆与宁德时代合作助推镍长期需求。

5. 利空因素：

• 纯镍库存高企。
• 中美、欧盟/韩国关税扰动。
• 不锈钢现货成交疲软。

四、 近期关键数据

• 镍期货日度数据：主力合约最新价12.179万元/吨，流通性高，基差走弱。
• 不锈钢期货日度数据：主力合约价1.2935万元/吨，环比微跌，成交持仓尚可。

五、 附注：今日核心看点

• 价格走势：整体疲软，NI折让、不锈钢现货低价频现。
• 库存情况：全国社会库存4.1万吨，继续增仓，LME镍库22.846万吨。
• 印尼矿价：红土镍矿1.5%(FOB)波动较大，预计后续对供应释放存扰动。
• 利润分析：MHP生产与硫酸镍业务利润尚可，电积镍领域压力凸显。

数据来源： 南华研究、wind、同花顺。

如需进一步深入分析可重点关注印尼政策变化与新能源领域动态。