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一、核心信息

1. 从业资质：大越期货（证监许可【2012】1091号），投资咨询证编号 Z0013626。
2. 报告内容：每日早报，分析沪镍&不锈钢期货（2025年9月18日），含基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、结论等。

二、交易咨询资格与免责声明

• 资格声明：大越期货股份有限公司具备合法期货咨询资质。
• 免责声明：
  • 报告非投资建议，且不构成客户关系。
  • 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。

三、持仓与库存状況

1. 持仓：
   • 沪镍主力持仓净空，空减，偏空；
   • 不锈钢主力持仓未明，空头增、减，趋弱。
2. 库存：
   • LME镍库存+2034吨（228468吨），偏空；
   • 上期所镍库存27500吨，仓单26141吨（小幅下降）；
   • 不锈钢仓单95265吨，环比减少480吨，总库存继续下降（利空）。

四、当日观点

1. 沪镍

• 结论：震荡运行（支撑20均线上方）
• 主要驱动：
  • 偏多：基差1010（支撑），不锈钢去库良好，新能源需求短期弱。
  • 偏空：库存增加、中长线过剩、主力净空头持仓。

2. 不锈钢

• 结论：区间震荡
• 主要驱动：
  • 偏多：基本面未衰退，基差固，去库良好；
  • 偏空：国内产量增加，无新需求增长，长期过剩。

五、影响因素分析

利多：

• 金九银十需求季节性预期；
• 政策“反内卷”释放积极信号；
• 成本支撑（不锈钢成本线12万）。

利空：

• 国内产量持续上升，长期过剩格局难改；
• 三元电池装车量同比下降，需镍需求低位。

六、数据概览

• 当日核心指标：
  • 沪镍主力：121790（-820）；基差1010。
  • 不锈钢主力：12935（-35）；基差1077.5。
• 库存变化：
  • 镍总库存环比上升2008吨；不锈钢仓单下降480吨。

七、风险提示

• 基差波动：自9月16日起基差多次振荡，临近合约需注意风险。
• 需求边际变化：新能源是否触底回升，仍是主要不确定因素。
• 产量增长预期：需留意中长期供需数据，防止过剩预期强化。