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汽车行业投资策略总结：把握确定性复苏，在真成长中掘金

核心内容

2022年下半年，汽车行业迎来确定性复苏，行业进入“复苏三部曲”阶段，包括供给恢复、政策刺激需求、成本缓和，从而推动基本面反转。当前行业已度过“预期+销量+业绩”三重底，全年乘用车批发销量预计同比增长7.3%。行业复苏背景下，整车与零部件板块均迎来结构性机会。

主要观点

1. 行业复苏三部曲：

   • 供给端：自4月初起，吉林主机厂及产业链开始复工复产，上海主机厂于4月19日恢复生产，5月底恢复双班产。目前行业全面复工复产，供应链恢复显著。
   • 需求端：购置税减半、地方购车补贴等政策持续发力，推动汽车消费复苏。购置税减半政策覆盖范围广，利好燃油车消费，同时新能源车受益于地方性政策倾斜。
   • 业绩端：成本端压力（如大宗商品、运费、汇率）有所缓解，叠加产销恢复，行业基本面有望迎来反转。

2. 整车板块崛起：

   • 短期：销量复苏是核心，购置税减半政策对燃油车刺激更明显，而地方政策对新能源车支持显著。
   • 中长期：电动智能变革是关键，国产新势力与头部自主品牌（如比亚迪、吉利、长城、长安）通过纯电、混动、智能化等技术实现份额提升和商业模式变革。
   • 代表车型：比亚迪、吉利、长城、长安均推出多款新车，涵盖不同价格带与市场定位，推动品牌升级。

3. 零部件板块四大真成长主线：

   • 一体化压铸：从0到1的千亿级赛道，产业化进程加速。
   • 座舱智能化：玻璃、声学、车灯等细分领域渗透率与ASP提升空间较大。
   • 驾驶智能化：L3级智能驾驶即将落地，线控底盘环节值得关注。
   • 乘用车座椅国产化：迎来历史性机遇，国产替代加速。

关键信息

销量回顾与展望

• 2022年1-4月：乘用车批发销量同比下降4.1%，但新能源车销量同比增长117%，渗透率达22.8%。
• 2022年4月：销量触底，环比下滑48.2%。
• 2022全年：预计乘用车批发销量为2304.5万辆，同比增长7.3%。
• 2022年Q2-Q4：预计销量分别为440万辆、610万辆、700万辆，增速分别为-10.77%、25.64%、5.76%。

政策支持

• 购置税减半：2022年6月1日至12月31日期间，对单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车减半征收购置税。
• 地方政策：全国多个省份出台购车补贴、消费券等政策，推动本地汽车消费回暖，新能源车和燃油车均受益。

投资建议

• 整车板块：重点推荐比亚迪，建议关注长安、吉利、长城。
• 零部件板块：
  • 一体化压铸：重点推荐文灿股份，建议关注广东鸿图、爱柯迪、立中集团。
  • 座舱智能化：重点推荐福耀玻璃，建议关注华阳集团、上声电子、星宇股份。
  • 驾驶智能化：重点推荐伯特利、拓普集团。
  • 乘用车座椅国产化：重点推荐上海沿浦、继峰股份。

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. 芯片恢复不及预期
3. 原材料价格大幅上涨
4. 疫情反复

未来趋势与机会

• 新能源车：渗透率持续提升，自主品牌加速崛起，新能源车销量占比扩大。
• 电动化与智能化：2022年是电动智能变革的关键年，L3级智能驾驶逐步量产，新车周期带来结构性机会。
• 自主品牌：通过纯电、混动、智能化等技术实现市场份额提升，开启崛起大时代。

重点车企与产品

图表数据支持

• 乘用车销量：2022年4月销量触底，6月起逐步回升。
• 新能源车销量：2022年1-4月同比增长117%，渗透率达22.8%。
• 购置税减半：覆盖车型广泛，对燃油车消费刺激更明显。
• 零部件板块：一体化压铸、座舱智能化、驾驶智能化、乘用车座椅国产化四大主线值得重点关注。

总结

2022年下半年，汽车行业迎来确定性复苏，政策支持、供应链恢复和成本下降共同推动行业基本面反转。整车板块中，自主品牌和新势力在电动化和智能化变革中加速崛起；零部件板块则聚焦四大真成长主线，包括一体化压铸、座舱智能化、驾驶智能化和乘用车座椅国产化。投资建议聚焦于比亚迪、文灿股份、福耀玻璃、伯特利等，同时需关注政策变化、疫情反复等风险因素。