医药生物行业2018年下半年投资策略报告_顺应医药产业趋势_把握确定性机会_26页_3mb

医药生物行业2018年下半年投资策略报告总结

行业核心观点

2018年是医药行业各项改革成果逐步落地的关键年份，包括优先审评、仿制药一致性评价、两票制改革等。随着行业下游消费需求的稳定增长，符合产业发展趋势和行业变革方向的企业将在未来竞争中占据优势，行业集中度将不断提升，“强者恒强”效应将持续增强。医药板块在二级市场仍相对看好，结构性投资机会主要集中在创新药、医保目录调整及仿制药一致性评价等领域。

投资要点

创新药产业快速崛起

创新药产业在药审改革和产业资源聚集的推动下迎来快速成长期，龙头医药公司加大研发投入，部分具备临床疗效的创新药实现商业化成功。未来两年将迎来密集收获期，建议关注积极布局创新药研发、研发梯队合理的医药公司及CRO&CMO产业链相关个股。

医保目录调整

医保目录呈现“腾笼换鸟”式调整，限制辅助用药和中药注射剂的报销，同时将一批创新药纳入目录。医保支付提升了患者支付能力，有利于相关品种市场快速放量，建议关注受益于医保目录调整的品种及个股。

仿制药一致性评价

一致性评价出清行业过剩产能，优化竞争格局。已有4批共计41个品规通过评价，后续有望在医保支付、优先采购等方面获得政策支持。建议关注具备进口替代逻辑及“出口转内销”机会的品种及相关个股。

重点推荐个股

• 安科生物：研发梯队合理，受益于医保目录调整
• 康弘药业：创新药及医保目录受益
• 华海药业：具备进口替代及“出口转内销”机会
• 泰格医药：创新药配套产业链龙头，建议增持
• 凯莱英：研发能力强，受益于创新药产业链发展

风险提示

• 个股业绩增速低于预期
• 市场竞争加剧

2018年下半年投资策略

医药行业在政策利好、行业增速稳健、估值合理及机构仓位较低等因素下持续走强。下半年建议关注以下主线：

1. 优质创新药标的：现有产品高成长、研发梯队合理，重点推荐安科生物、康弘药业
2. 仿制药一致性评价受益企业：具备进口替代及“出口转内销”机会，重点推荐华海药业
3. 创新药配套产业链：关注CRO&CMO行业龙头，重点推荐泰格医药、凯莱英

政策驱动下的医药产业新时代

医药行业迈入创新驱动发展新阶段

医药行业经历了原始积累、创新起步及创新药快速成长阶段，目前处于全面快速发展期。药审制度和医保制度不断完善，研发投入加大，新型商业模式涌现，推动创新药发展。

产业配套支持政策不断出台

多项药审改革政策推动行业发展向创新和优质转型，监管水平逐步向欧美看齐。医保目录调整及谈判机制推动创新药快速纳入医保，促进研发与市场结合。

国家医疗保障局成立

医保基金将更有序高效管理，增强医保基金在药品支付中的话语权，推动医保目录动态调整。

资本市场制度突破

港交所允许未盈利生物科技公司上市及同股不同权架构，利好早期创新药企融资及VC/PE退出，降低投资风险。

创新药、优质仿制药黄金发展期

国内新药申报快速增长

国内创新药申报数量显著增加，治疗领域集中在抗肿瘤、消化系统、内分泌等。2017年CDE受理1类生物药分子数达62个，创近5年新高。

一致性评价重塑存量市场

一致性评价推动仿制药市场优化，相关品种将享受政策支持。已通过评价的品种如氯吡格雷、瑞舒伐他汀等，未来将受益于进口替代和“出口转内销”。

医保控费与目录调整

医保控费持续，基金压力加大，医保目录调整推动“腾笼换鸟”，创新药和基本保障药更受青睐。谈判品种如埃克替尼、阿帕替尼等销售增长显著。

CRO&CMO行业机遇

CRO&CMO行业快速发展

CRO和CMO行业在政策利好下快速发展，受益于海外新药研发及国内创新药、一致性评价政策。大型CRO、CMO公司客户资源以海外为主，未来有望拓展国内市场。

新药研发成本与成功率下降

创新药研发成本持续上升，研发成功率下降，推动制药公司加大研发外包力度，CRO&CMO行业需求增长。

结论

医药行业在政策改革、创新药发展及医保目录调整等多重因素驱动下，未来增长潜力巨大。行业集中度提升，“强者恒强”效应显著。建议投资者关注创新药、医保目录受益及CRO&CMO产业链相关企业，把握确定性机会。