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汽车行业2022年下半年投资策略总结

核心内容概述

2022年下半年汽车行业面临政策刺激和电动智能化趋势带来的投资机遇。行业短期受到疫情和原材料价格上涨影响，但随着政策落地和疫情缓解，预计产销量将触底回升，行业盈利有望改善。同时，自主品牌在乘用车领域表现突出，新能源汽车渗透率持续提升，智能汽车发展迅速，软件和硬件供应商将受益。

主要观点

1. 行业触底回升

   • 2022年1-4月国内汽车销量同比下降12.1%，但受益于燃油车购置税减征政策（覆盖80%车辆），预计可增加150-200万辆销量。
   • 地方政府陆续推出刺激汽车消费政策，如发放消费券、增加购车指标等，预计下半年销量有望恢复两位数以上增长，全年销量增长约5%。
   • 原材料价格上涨对行业盈利影响可控，5月以来部分原材料价格出现拐点，预计下半年行业将实现量利双升。

2. 自主品牌崛起

   • 自主品牌在2022年1-4月实现销量同比增长6.5%，市场份额达46.0%，相比2021年全年提升4.8个百分点。
   • 自主品牌凭借技术积累、供应链稳定和性价比优势，在疫情后有望进一步扩大市场份额。
   • 长期来看，自主品牌在电动智能化方面的先发优势将推动其品牌影响力提升，市场份额有望长期领先。

3. 新能源汽车景气度持续

   • 2022年1-4月新能源汽车产销量分别为160.5万辆和155.6万辆，同比增长113.7%和112.2%。
   • 新能源汽车渗透率在2022年1-4月提前突破20%，预计全年销量将达549万辆，同比增长56.0%。
   • 全球新能源汽车销量预计超过900万辆，其中中国、美国和欧洲为主要增长引擎，中国市场份额持续提升，欧洲受碳排放压力影响增长放缓，但政策支持仍强劲，美国政策预期加码推动销量爆发。

4. 智能汽车快速发展

   • L2+自动驾驶功能装配率持续提升，L3及以上自动驾驶政策有望落地，推动行业向更高自动化水平发展。
   • 软件定义汽车趋势明显，预计到2030年，汽车软件驱动占比将达30%，全球汽车软件市场规模预计达840亿美元。
   • 软件和硬件供应商将受益于智能化进程，如德赛西威、三花智控、银轮股份等。

关键信息

政策刺激与行业复苏

• 购置税减征：对2.0升及以下排量乘用车减半征收购置税，预计带动销量增长150-200万辆。
• 地方政策：如上海、深圳、南京等地推出消费补贴、增加购车指标等措施，促进汽车消费。
• 行业复苏预期：预计2022年下半年销量有望回升，全年销量增长约5%。

新能源汽车增长

• 国内销量：预计全年新能源汽车销量达549万辆，同比增长56.0%。
• 全球销量：预计2022年全球新能源汽车销量超过900万辆，其中中国、美国、欧洲为主要增长地区。
• 渗透率提升：国内新能源汽车渗透率加速提升，预计全年达25%左右。

自动驾驶与智能汽车

• L2+装配率：2022年一季度国内乘用车L2+装配率达30.1%，预计2025年突破5%。
• L3及以上政策：深圳发布L3及以上自动驾驶管理文件，预示国内智能网联汽车法律空白问题将有所突破。
• 技术布局：蔚来ET7、上汽智己等车型已搭载L3级自动驾驶硬件，推动产业链升级。

投资建议

• 乘用车板块：建议关注广汽集团、长城汽车等自主品牌企业。
• 电动智能化核心零部件：建议关注德赛西威、三花智控、银轮股份等，受益于全球电动车高增长及国内智能化进程。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期可能影响汽车消费。
• 政策风险：政策实施力度不及预期可能影响行业复苏速度。
• 销量风险：新能源汽车及传统汽车销量不及预期。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响行业利润。
• 疫情扩散：疫情可能继续影响供应链和消费。

图表要点

• 行业估值：汽车PE估值高于历史均值，但PB估值相对合理，存在提升空间。
• 机构持仓：公募机构对汽车行业配置比例处于低配，但建议超配。
• 销量趋势：国内新能源汽车销量持续增长，渗透率提升明显。
• 产业链表现：新能源汽车产业链配套齐全，核心零部件供应商有望受益。

总结

2022年下半年汽车行业面临政策刺激与电动智能化趋势的双重机遇，预计行业将实现量利双升。自主品牌在乘用车领域表现强劲，市场份额持续提升；新能源汽车渗透率加速提升，销量增长显著；智能汽车快速发展，软件和硬件供应商将受益。建议重点布局自主品牌及电动智能化核心零部件供应商，同时关注政策落地和疫情缓解带来的行业复苏机会。