汽车汽配2018年下半年投资策略_行业分化_价值主线下把握业绩确定性_44页_4mb

汽车汽配2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年下半年中国汽车行业的投资策略，重点指出行业从成长期逐步迈入成熟期，整体增速放缓，但结构性机会仍然存在。政策层面，国内推动行业集中度提升，同时受到国际贸易形势影响，外资股比限制放宽和进口关税下调对行业有深远影响。在整车领域，关注优质龙头企业的盈利能力和市场份额提升；在零部件领域，推荐具备ASP提升潜力和高业绩确定性的优质企业；在新能源领域，强调产品力提升和市场化竞争。

主要观点

• 行业周期性与成长性并存：汽车行业在成熟期展现出结构性机会，重点在于智能化、电动化、轻量化及后市场带来的革新机会。
• 政策导向：2018年汽车行业政策以提升集中度为目标，包括提高准入门槛、鼓励整合、淘汰落后产能等。新能源汽车成为政策重点，技术门槛提升，补贴退坡常态化。
• 贸易战影响：短期内对传统车企影响有限，但长期将推动零部件进口替代和行业整合。
• 新能源汽车：2018年是产品力提升元年，传统车企和新势力竞相推出高竞争力车型，如上汽荣威光之翼、小鹏、前途等，推动市场进一步分化。
• 估值与投资机会：汽车板块估值下移明显，部分标的已接近历史底部，建议关注低估值和高成长性企业。

关键信息

行业趋势

• 乘用车：增速放缓，SUV市场占比上升，但整体增长趋缓，轿车和MPV市场持续下滑。
• 商用车：重卡销量高位持续，但全年增速预计在2%以内，货车市场增长有望延续。
• 新能源汽车：补贴退坡，技术门槛提高，续航里程要求提升，高续航车型补贴力度加大，推动产品力提升。

政策变化

• 准入门槛提升：发改委发布《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》，提高传统燃油车和新能源车的准入门槛，促进产业集中度提升。
• 股比限制放开：2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车限制，2022年取消乘用车限制。
• 进口关税下调：整车和零部件进口关税降至15%及6%，对整车价格体系影响有限，对零部件进口替代有促进作用。

标的推荐

• 整车：推荐上汽集团、宇通客车，关注其在新能源和高端市场表现。
• 零部件：推荐星宇股份、宁波高发、福耀玻璃、华域汽车、东睦股份、西泵股份、中国汽研，这些企业具备ASP提升和高业绩确定性。
• 新能源：关注具备高续航里程和高竞争力车型的车企，如上汽集团和宇通客车。

行业投资策略

• 整车：推荐乘用车龙头上汽集团和客车龙头宇通客车，关注其在市场结构变化中的表现。
• 零部件：寻找ASP提升和具备高成长性的企业，如星宇股份、宁波高发等。
• 新能源：关注下半年高竞争力新能源车型上市带来的投资机会，如上汽荣威光之翼、领克01PHEV等。

风险提示

• 全球贸易战加剧：可能对行业造成不确定性。
• 新能源补贴加速下降：对行业增长带来压力。
• 技术门槛提高：对中小企业形成挑战，加速行业整合。

图表与数据

• 图1：中国前十大厂商产能过剩现象。
• 图2：中国汽车保有量及同比。
• 图3：行业发展生命周期。
• 图4：美国汽车年销量与生命周期。
• 图5：日本新车注册量。
• 图6：中国汽车年销量。
• 图7-10：汽车整车及零部件进出口情况。
• 表1-6：新能源补贴政策变动及车型目录。
• 表7：2018年各大品牌新车上市计划。

结论

2018年下半年中国汽车行业将面临结构性分化，建议关注具备技术实力、市场竞争力和高增长潜力的整车和零部件企业，特别是新能源和智能化领域。政策支持和市场变化将共同推动行业向高质量发展迈进，重点推荐上汽集团、宇通客车、星宇股份、宁波高发等企业。