20220625-浙商证券-汽车行业2022年下半年投资策略_把握确定性复苏_在真成长中掘金_50页_5mb

汽车行业2022年下半年投资策略总结

核心内容

汽车行业在2022年下半年迎来基本面反转，进入“确定性复苏”阶段。行业经历了“预期+销量+业绩”三重底后，开始复苏三部曲，包括供给恢复、政策刺激需求、成本缓和。预计全年乘用车批发销量同比将增长 +7.3%。

主要观点

1. 整车行业：自主+新势力崛起

   • 短期：销量复苏是核心，购置税减半政策对燃油车消费拉动效应明显，同时地方政策支持新能源车，推动油车和新能源车同步受益。
   • 中长期：电动化与智能化变革是关键，自主品牌和新势力在纯电、混动、智能化领域加速布局，有望实现市场份额提升与商业模式创新。
   • 重点车企：比亚迪、长安、吉利、长城等在纯电和混动领域推出多款新车，推动产品矩阵向高端市场拓展。

2. 零部件行业：四大真成长主线

   • 一体化压铸：产业化进程加速，成为千亿级赛道，重点推荐文灿股份，关注广东鸿图、爱柯迪、立中集团。
   • 座舱智能化：渗透率与ASP（平均销售价格）提升空间大，重点推荐福耀玻璃，关注华阳集团、上声电子、星宇股份。
   • 驾驶智能化：L3级智能驾驶即将落地，线控底盘环节是关键，重点推荐伯特利、拓普集团。
   • 乘用车座椅国产化：迎来历史性机遇，重点推荐上海沿浦、继峰股份。

关键信息

• 销量回顾：2022年1-4月乘用车销量同比下降 4.1%，但新能源车销量同比增长 117%，渗透率提升至 22.8%。
• 政策支持：购置税减半政策覆盖范围广，对2.0L及以下排量乘用车提供 5% 的减免，预计拉动销量 140万辆。
• 地方政策：多地出台购车补贴、发放消费券等激励措施，如广东、上海、北京、河南等，促进消费回暖。
• 行业复苏：供应链恢复，如吉林和上海车企全面复工，产销数据迎来转折，行业基本面有望反转。
• 成本端改善：大宗商品价格回落、人民币贬值，减轻成本压力，为业绩回升提供支撑。

投资建议

• 整车板块：重点推荐 比亚迪，建议关注 长安、吉利、长城。
• 零部件板块：
  • 一体化压铸：重点推荐 文灿股份，建议关注 广东鸿图、爱柯迪、立中集团。
  • 座舱智能化：重点推荐 福耀玻璃，建议关注 华阳集团、上声电子、星宇股份。
  • 驾驶智能化：重点推荐 伯特利、拓普集团。
  • 乘用车座椅国产化：重点推荐 上海沿浦、继峰股份。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 芯片恢复不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 疫情反复

行业展望

• 短期：政策刺激与供应链恢复将推动销量和业绩回升。
• 中长期：电动化、智能化趋势加速，自主品牌与新势力有望在市场份额和商业模式上实现突破。
• 趋势预测：L3级智能驾驶将逐步量产，新能源车渗透率持续提升，国产替代加速。

附录：重点车型与规划

附录：主要车企新能源销量份额

总结

汽车行业在2022年下半年进入复苏阶段，政策支持与供应链恢复是短期驱动因素，而电动化、智能化与国产替代是中长期趋势。在政策与市场双重推动下，行业将迎来增长机遇，重点关注自主车企和新势力的崛起，以及零部件行业的四大成长主线。