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移远通信 (603236.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

移远通信是一家在物联网模组领域具有领先地位的企业，其业绩表现良好，毛利率和净利率持续改善，显示出公司盈利能力的增强。公司近期发布的2021年半年报显示，营业收入同比增长72.82%，归母净利润同比增长91.61%，符合市场预期。公司通过持续的技术研发和产能扩张，进一步巩固了其在5G模组市场的地位，并在多个大颗粒和高价值场景中取得突破。

主要观点

• 业绩增长：公司营业收入和净利润均实现显著增长，2021年半年报中营收和净利润同比分别增长72.82%和91.61%。
• “剪刀差”消失：公司实现增收又增利，净利润增速首次超过营收增速，标志着公司盈利能力的提升。
• 规模效应显现：随着营收增长，公司三费费率持续优化，销售费用率和管理费用率下降至3%以下，研发费用率保持在10%左右，显示出良好的成本控制能力。
• 5G模组突破：公司成功中标中国移动5G模组集采，市场份额达50%，并已在北美、欧洲、澳洲等地区实现大规模商用。
• 产能扩张：公司利用募投资金建设20条生产线，预计满产年产能达9,000万片，进一步提升市场竞争力。
• 未来增长预期：公司预计未来五年利润复合增长率超过50%，受益于物联网行业的爆发式增长。

关键信息

市场数据

• 当前股价：165.00元
• 总股本：1.45亿股
• 已上市流通A股：0.92亿股
• 总市值：239.86亿元
• 年内股价最高最低：205.65元 / 120.93元
• 沪深300指数：4836
• 上证指数：3477

财务预测

• 2021-2023年收入：90.53亿元 / 134.37亿元 / 193.48亿元
• 2021-2023年归母净利润：4.11亿元 / 7.83亿元 / 13.37亿元

比率分析

• ROE（摊薄）：从8.63%提升至30.39%
• P/E：从87.91下降至15.89
• P/B：从7.59下降至4.83
• 每股经营性现金流净额：从-1.77元提升至11.35元
• 净利率：从6.7%提升至6.9%

风险提示

• 5G推进不达预期
• 海外市场拓展不达预期
• 竞争加剧导致毛利下降

投资建议

• 评级：买入
• 目标市值：300亿元

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：从2,701百万元增长至19,348百万元
• 归母净利润：从148百万元增长至1,337百万元
• 毛利率：从20.4%提升至21.8%

现金流量表

• 经营活动现金净流：从84百万元增长至1,214百万元
• 投资活动现金净流：从-12百万元增长至-167百万元
• 筹资活动现金净流：从60百万元下降至-305百万元

资产负债表

• 资产总计：从1,292百万元增长至8,805百万元
• 负债股东权益合计：从1,292百万元增长至8,805百万元
• 流动资产：从1,184百万元增长至8,028百万元
• 非流动资产：从108百万元增长至777百万元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

• 买入：占比54%
• 增持：占比0%
• 中性：占比0%
• 减持：占比0%
• 评分：1.00，对应买入评级

特别声明

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