20211031-天风证券-轻工制造行业研究周报_紫江企业铝塑膜持续量价齐升_内需+2C_为主的软体家居Q3持续高增_23页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第三季度轻工制造行业的表现，涵盖了多个子板块，包括软体家居、出口、造纸、包装、新型烟草、生活用纸与个人护理等。重点推荐了紫江企业、喜临门、顾家家居、欧派家居、志邦家居等企业，并分析了行业趋势及政策影响。

主要观点与关键信息

内销家居板块

• 市场表现：2021年1-9月全国住宅商品房销售面积同比增长11.4%，但9月单月销售面积同比下降15.8%。
• 定制板块：头部企业持续加密线下零售门店，拓展整装大家居模式，推动业绩增长。欧派家居、索菲亚、志邦家居等企业衣柜收入增长显著，且产品与渠道协同效应明显。
• 推荐标的：【欧派家居】【志邦家居】【索菲亚】【喜临门】【顾家家居】【敏华控股】等。

出口板块

• 市场表现：8月家具出口额同比增长16.5%，1-8月累计出口额增长33.7%。
• 趋势分析：尽管短期受海运运力影响承压，但长期海外市场订单回流趋势不改。
• 推荐标的：【敏华控股】【顾家家居】等出口占比高的家居龙头，以及【共创草坪】【梦百合】等细分赛道龙头。

造纸板块

• 市场动态：9月多家纸企发布停机通知，白卡纸、铜版纸等供应减少，部分纸厂宣布涨价。
• 行业趋势：当前纸种价格处于低位，尤其是文化纸和白卡纸，供需可能进入紧平衡状态。“双控”政策有助于限产保价，提升下游补库意愿。
• 推荐标的：自备电比例较高的企业，如【太阳纸业】【山鹰国际】【博汇纸业】【晨鸣纸业】【岳阳林纸】。

包装板块

• 铝塑膜：行业供不应求，需求主要来自软包电池的快速增长，未来可能来自两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。国内技术取得进展，供应体系逐步完善，国产替代机会显著。
• 金属包装：二片罐行业历经5年产能出清和整合，供需格局改善，龙头市占率提升，行业进入提价通道。
• 推荐标的：【紫江企业】（铝塑膜）、【海顺新材】（药包材延伸锂电铝塑膜业务）。

新型烟草板块

• 政策利好：PMTA首次批准雾化烟，行业迎来重大利好。FDA认可电子烟的减害属性，非口味烟政策友好性增强。
• 行业前景：中国电子烟市场快速扩张，预计未来有较大增长空间。
• 推荐标的：【思摩尔国际】【华宝国际】【华宝股份】【劲嘉股份】等新型烟草产业链公司。

生活用纸&个人卫生护理板块

• 市场趋势：生活用纸线上渠道重要性凸显，国货品牌逐步崛起。
• 细分行业：
  • 婴儿纸尿裤：处于成长期，量价齐增，未来五年预计增长10%。
  • 女性卫生用品：处于成熟期，价格为主导因素，未来五年预计增长4%。
  • 成人失禁用品：处于导入期，量增为主，未来五年预计增长20%。
• 推荐标的：【可靠股份】（成人失禁）、【百亚股份】（卫生巾）、【维达国际】【中顺洁柔】（生活纸）。

风险提示

• 原材料价格上行风险
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

重点标的推荐

行业走势与数据跟踪

本周行业整体表现

• 轻工制造板块整体下跌3.33%，跑输沪深300指数2.30个百分点。

子板块走势

• 造纸：下跌3.82%
• 包装印刷：上涨0.21%
• 家具：下跌5.60%
• 其他家用轻工：下跌5.93%
• 珠宝首饰：下跌5.33%
• 文娱用品：下跌3.57%
• 其他轻工制造：下跌4.62%
• 沪深300：下跌1.03%

市场动态

• 生活用纸：均价上涨，部分纸企发布涨价函，市场延续拉涨态势。
• 白卡纸：小幅上行，部分纸厂计划提涨，但下游接受度有限。
• 废纸：价格短暂下跌后持稳，市场心态分化。
• 瓦楞纸：观望气氛浓厚，局部涨跌互现。
• 箱板纸：继续调涨，龙头纸企提涨意愿明显。

行业趋势与展望

• 软体家居：受益于“内需+2C”模式，渠道力和产品力提升，行业集中度持续增强。
• 铝塑膜：国内技术进步，供应体系完善，国产替代机会显现。
• 新型烟草：政策推动行业发展，电子烟市场快速扩张。
• 生活用纸：线上渠道重要性凸显，国货品牌逐步崛起。

总结

轻工制造行业在2021年第三季度表现分化，但整体呈现结构性增长机会。软体家居、铝塑膜、新型烟草及生活用纸等细分领域表现突出，政策支持和行业整合推动龙头企业发展。建议重点关注具备技术优势、渠道资源和品牌力的龙头企业，同时关注“双控”政策对造纸行业的积极影响。